印尼走向资源民族主义的影响镍和锡价格依然低估从这几个维度来

印尼正走向资源民族主义，从历史、现状、矛盾和政治等多个维度来看，这一趋势已成为必然。具体表现为：

1. 历史因素：印尼存在强烈的排外历史。
2. 现状因素：印尼受棕榈油、煤炭、氧化铝和镍价下跌影响，经济增长较差，与越南形成鲜明对比。
3. 矛盾因素：930雅加达游行凸显了高失业率和社会矛盾。
4. 政治因素：新任总统需要兑现竞选承诺。

政策调整及影响：

• 镍政策：
  • 2026年镍配额下修至2.6-2.7亿吨，下降34%。
  • 镍伴生矿物（如钴）将独立计价并征收2%或10%的版税。
  • 韦达湾镍业公司产量削减70%，至1200万吨。
• 锡政策：
  • 2026年锡配额为6万吨，正常年份产量约7万吨，预计2025年产量为5.3万吨。
  • 对非法采矿处以巨额罚款，最高达65亿印尼盾。
  • 9月29日大规模行动切断邦加-勿里洞省非法锡矿走私路线。

行业影响：

• 印尼占全球镍供给的65%，锡的17-18%，拥有巨大的行业定价权。
• 930雅加达游行后，印尼政府加大行业影响力，学习其他大国对资源的掌控力。

研究结论：

• 镍：底部效应明确，预计未来镍价可能突破2万美元/吨，推荐力勤资源、新疆新鑫矿业、华友钴业等。
• 锡：资源稀缺，增量有限，看好锡价上行，推荐华锡、兴业银锡和锡业股份等。
• 锡价空间大：三大供给集中区域（印尼、缅甸、刚果）极不稳定，下游成本占比低，价格接受能力强，100万的价格也可能被接受。