赞宇科技:印尼资源民族主义影响重大,化工板块最具关注价值,3-4倍空间
核心观点
印尼提高棕榈油出口关税强化资源掌控,导致全球80%以上棕榈油供应长期不确定性;同时,印尼强推棕榈油生物柴油并叠加全球绿色航煤需求,预计棕榈油生物燃料需求激增,供需缺口持续扩大。
关键数据
- 供给端:印尼棕榈油出口关税从10%上调至12.5%,全球80%以上棕榈油供应受影响。
- 需求端:棕榈油生物燃料需求预计从1560万千升增至2010万千升。
- 杜库达盈利:关税上调后,单吨盈利提升至800-900元/吨。
研究结论
赞宇科技印尼杜库达基地因产成品无需缴纳出口关税,成本优势显著,关税上调进一步放大盈利。公司技扩后产能达110万吨/年,表活产能120万吨,油脂化工产能108万吨,18-24年吨净利中枢200元/吨,整体利润约15亿,对应市值仅3-4PE,目标市值150-200亿。