圣贝拉是全球领先的家庭护理品牌集团，核心业务涵盖高端月子中心、家庭护理服务和女性健康食品，并已拓展至新加坡、美国等全球核心城市。公司采用多品牌战略，包括超高端旗舰品牌“圣贝拉”、高端品牌“艾屿”和轻奢品牌“小贝拉”，全面覆盖高净值至中产客户群体。
核心业务及财务表现：
- 月子中心是公司核心业务，2024年营收6.78亿元，占总收入85.0%，2022-2024年CAGR达29.05%，2024年毛利率31.8%。
- 家庭护理服务与食品业务亦分别以CAGR 40.61%和32.34%的高速扩张。
- 2025H1公司营收4.50亿元，同比增长25.64%，经调整净利润0.39亿元，同比增长126%。
行业空间及竞争格局：
- 产后护理及修复行业2024年中国市场规模已达675亿元，且渗透率尚低，深具成长空间与高端化升级驱动力。
- 增长动能向头部集中，2022-2024年，在年收入超100万元的规模化产后护理集团中，头部企业收入复合增速达26.4%。
- 超高端细分市场的头部壁垒已初步形成，2024年中国前五超高端月子中心中，头部企业收入达374百万元，直营中心28家，而尾部企业收入仅16百万元，中心数仅2家。
核心竞争力：
- 轻资产复制能力：公司与高端酒店合作，采用灵活租赁安排，快速拓店，降低资本开支，缩短投资回收期。
- 专业化与标准化：拥有专业的护理和修复专家团队，搭建了标准化护理体系，人力流失率低于行业均值。
- 品牌裂变：多品牌战略，不同品牌之间形成不同的渠道扩张路径，提升获客广度与密度。
- 高效获客与数智化：高端定位，圈层营销带来低获客成本与高转化，社交裂变营销成效显著。
- 数智化提升运营效率：自研SaaS与AI Agent导入护理标准化与运营提效，构建“需求—咨询—服务—产品—数据—迭代”闭环。
未来发展：
- 持续开店：计划至2030年内地门店数接近翻倍，并扩张到全球核心国际城市。
- 延长产业链条：积极拓展产后修复、家庭护理及养老护理等第二、第三增长曲线，实现客户全生命周期价值挖掘。
- 发展AI：瞄准传统母婴照护行业变迁过程中价值万亿的AI应用市场，通过“数据驱动—AI赋能—服务闭环”的路径，实现服务亿万家庭的目标。
盈利预测：
- 预计公司2025-2027年实现营收10.49/14.03/18.53亿元，同比+31.3%/+33.8%/+32.1%，经调整净利润1.20/2.00/2.98亿元，同比+185.1%/66.2%/48.9%。
投资建议：
- 给予公司2026年27X估值，对应目标价9.73港币，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：
- 宏观经济波动及行业需求变化风险。
- 行业竞争加剧及新生儿数量下行风险。
- 海外及新业务拓展不及预期风险。
