PVC春节假期持仓报告：弱现实，强预期

【行情分析】
上游电石价格稳定，PVC开工率小幅上升至79.26%，处于近年同期中性水平，但下游开工率环比下降3.33个百分点，下游备货意愿偏低。出口方面，价格上涨后签单环比回落，但前期抢出口缓解了企业销售压力。台塑PVC出口离岸价环比上调40美元/吨。社会库存继续增加，库存压力较大。房地产投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房成交面积环比回落，改善仍需时间。氯碱毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单高位。2月为传统需求淡季，临近春节下游放假，现货成交清淡，库存增加。生态环境部推动无汞化转型，市场预期节后政策及检修延续，PVC弱现实，强预期，建议空仓过节。

【期现行情】
期货PVC2605合约减仓震荡下行，收盘4938元/吨，跌幅0.78%，持仓量减少9805手至1101478手。基差走强31元至-178元/吨，处于偏低水平。

【基本面跟踪】
供应端：山东恒通、河南宇航等装置影响下开工率小幅上升，新增产能50万吨/年万华化学等在2025年下半年投产，嘉兴嘉化12月试生产。需求端：房地产投资、销售、新开工、施工、竣工面积同比降幅扩大，2025年1-12月房地产开发投资下降17.2%，商品房销售、新开工、竣工面积分别下降8.7%、20.4%、18.1%。30大中城市商品房成交面积环比回落18.54%。库存：截至2月5日当周PVC社会库存环比增1.71%至122.70万吨，同比增63.28%，隆众仓储库容扩大。

【研究结论】
PVC基本面呈现“弱现实，强预期”，供应端小幅上升但库存压力较大，下游需求疲软，房地产改善需时。节后政策及检修预期支撑市场，但短期空仓过节为宜。