- 核心观点：公司聚焦“激光+高温超导”，产业结构逐步优化，业绩拐点已至。公司2025年前三季度实现归母净利润4亿元，同比+19.40%；营收25.03亿元，同比+2.83%。单季度数据来看，2025Q3公司实现营收8.56亿元，同比-3.49%、环比+1.06%，实现归母净利润1.37亿元，同比+28.04%、环比-6.80%，业绩大幅改善。
- 产业结构：公司成立于1999年，成立之初聚焦于LED和线缆行业。2019年公司通过控股新设等方式，将业务拓展至高温超导和激光产品领域，并逐步削减低效低端业务。目前公司主营产品为光纤激光器、大功率光源、高温超导感应加热设备、高温超导磁控硅单晶生长设备、高温超导可控核聚变工程装备等。
- 激光业务：公司在低空经济和国际形势等推动下，反无人机系统、激光武器需求增加。公司凭借“核心器件-激光器-整机系统”的完整产业链，实现激光产品营收和利润的大幅增长。未来公司将积极拓展国内外市场，激光产品有望赋能公司业绩持续向好。
- 高温超导业务：公司高温超导磁控硅单晶生长设备交付，产品能力获市场高度认可，后续订单充足。控股公司中标可控核聚变关键项目，随着星火一号等项目的持续投入，高温超导磁体的研制将成为公司业绩的重要增量。
- 关键数据：2025年前三季度公司实现营收25.03亿元，同比+2.83%；实现归母净利润4亿元，同比+19.40%。2025Q3公司实现营收8.56亿元，同比-3.49%、环比+1.06%，实现归母净利润1.37亿元，同比+28.04%、环比-6.80%。
- 研究结论：公司“激光+超导”业绩兑现，技术外溢切入商业航天发射赛道。公司深度布局激光核心领域，市场拓展带来业绩拐点。公司高温超导订单剧增，可控核聚变成为重要增长极。公司聚焦大功率激光器及反无人整机系统，持续进行技术迭代和产品升级，提升公司竞争力。未来公司激光产品将成为公司业绩的核心支柱，带来大量收入和高额利润。
- 盈利预测：假设公司2025-2027年归母净利润为4.77/5.84/6.61亿元，同比+98%/+22%/+13%；EPS分别为1.05/1.28/1.45元。
- 估值与投资建议：综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在72.4-75.1元之间，相对于公司目前股价有14.6%-18.9%溢价空间。首次覆盖，给予“优于大市”评级。
- 风险提示：技术迭代不及预期；市场需求不及预期；传统主业竞争加剧。
