2025年软件市场趋势与展望
市场环境与活动预期
- 过去两年软件并购（M&A）活动和IPO市场处于低迷状态，预计未来两年将出现积极态势，私人和公共市场的交易活动将有所回升。
- 由于贸易紧张局势和关税政策变化导致的市场波动，交易回升的具体时间尚不明确。
- 2024年全球软件M&A活动同比下降，主要受欧洲、中东和非洲地区交易活动显著下降的影响，北美地区仅略有下降。
- 预计2025年软件和整体M&A活动将显著增加，主要受更有利的监管环境、市场确定性提高和预期利率下调的推动。
IPO市场
- 自2022年以来，美国软件IPO活动基本停滞，预计2025年将有所复苏。
- 2024年IPO定价较2022年和2023年有所上升，预计2025年将显著提高。
- 目前IPO市场主要面向大型、高质量的发行人，这些公司具有可持续的收入增长并已实现盈利。
- 2025年被认为将是软件IPO活动的强劲年份，主要得益于预期利率降低和大量待上市企业。
公共公司表现、估值及相关指标
- 公共软件公司的估值不再基于“不计成本的增长”，而是由增长和盈利能力的组合驱动。
- 尽管整体估值自2021年以来有所下降，但某些细分市场仍以溢价交易，并高于其五年中位数倍数。
- 应用软件中的供应链管理和B2B采购以10.5倍NTM收入溢价交易，高于其五年中位数的9.6倍。
- 基础设施软件中的分析、商业智能和数据管理以11.4倍NTM收入溢价交易。
- 90%以上的应用软件表现出强劲的毛留存率，净留存率在95%至111%之间，表明客户留存率普遍较高。
- 基础设施和多元化领域也表现出强劲的毛留存率和净留存率，其中分析和商业智能及数据管理在净留存率方面表现突出。
M&A和融资市场更新
- 2024年全球软件M&A活动同比下降，交易数量为1,962笔（2023年为2,419笔），主要受欧洲、中东和非洲地区交易活动下降的影响。
- 2024年交易活动在上半年较强，下半年下降，第四季度交易量显著下降。
- 2024年的交易主要集中在上亿美元的交易，仅有一笔交易超过10亿美元。
- 私募资本活动自2022年以来有所下降，但第四季度交易量显著反弹。
研究结论
- 2025年软件市场预计将出现显著复苏，主要受监管环境改善、市场确定性提高和预期利率下调的推动。
- 某些细分市场如供应链管理、数字制造和工程与PLM仍以溢价交易，表明这些领域具有较好的增长和盈利能力。
- 投资者更倾向于奖励那些既增长又盈利的公司，而非不计成本的增长型公司。
- IPO市场预计将在2025年有所复苏，主要得益于预期利率降低和大量待上市企业。
