航民股份机构调研纪要

浙江航民股份有限公司是一家专注于“穿着和佩戴”领域，聚焦“纺织印染+黄金饰品”双主业的上市公司。公司印染业务为中国印染行业竞争力十强企业，产品远销海外；黄金饰品加工量位居全国第三，为多家知名品牌提供加工服务。

染料成本与价格传导
公司通过错峰采购应对染料价格波动，分散染料占比超七成，染料助剂占染费20%以上。染料价格能否传导至下游取决于市场需求和产品差异。

生产与环保情况
临近春节企业进入检修期，公司以中高端产品为主，推进“五化”升级。行业产能过剩，环保治理加剧中低端产能淘汰。

订单与库存
印染业务订单周期短，小单快反趋势明显。2025年前三季度库存以黄金（占比最大）、染料助剂和煤炭为主。

出口与供应链
间接出口占比约六成，通过工厂验证加入国际品牌供应链。公司正寻求新增长点，坚持风险可控原则。

黄金饰品业务
包含来料加工（80%）和批发（20%）业务，实质赚取设计加工费，毛利率较高，但批发业务受金价影响整体毛利率偏低。

少数股东权益与黄金业务
少数股东权益形成历史原因，公司已反馈相关意见。黄金价格大涨导致2025年销量减少，公司通过“精、轻、新”产品策略提升附加值。

控股股东增持
航民集团8次增持航民股份，累计金额超IPO募集资金净额，彰显对公司的信心。