航民股份机构调研纪要

航民股份机构调研报告 调研日期:2024-02-22 浙江航民股份有限公司成立于1998年,是一家专注于在“穿着和佩戴”方面改善人们生活品质的公司。公司于2004年8月9日在上海证券交易所上市,证券代码为600987。公司聚焦“纺织印染+黄金饰品”双主业发展,并拥有热电、非织造布生产、工业用水、污水处理及海运物流等产业相配套。公司是中国“印染行业竞争力十强企业”,“飞航”牌多种纤维混纺面料、高纺真面料及印花面料等在市场上享有较高的知名度,畅销全国,远销东南亚、中东、北美、欧盟和港澳台等国家和地区。同时,公司也是中国黄金首饰产业重要生产基地,黄金饰品加工量位居全国第三,“航民首饰”注册商标被认定为中国驰名商标,长期为多家国内知名黄金珠宝首饰品牌商提供优质的黄金饰品加工服务。 2024-02-28 董事会秘书李军晓,证券事务代表朱利琴 2024-02-222024-02-27 电话调研公司会议室 华泰资产 保险资产管理公司 吴张爽 交银 基金管理公司 高逸云 长江证券 证券公司 尹晓宇 问题1:介绍公司业务体系 答:公司现有“印染+黄金饰品”双主业,印染与热电、污水处理等产业链协同配套。公司前三季度整体运行平稳,从印染行业看,Q4印染出口面临压力但行业整体还是向好的。公司作为龙头企业抓客户、拓市场、稳定外需,通过产品结构调整抓订单满足生产需求。18年公司进行重大资产重组并入黄金饰品业务,2023年前三季度利润保持增长,行业发展全年呈现良好态势,四季度行业黄金饰品消费保持增 长。热电产业由于煤价的下跌,成本下降,效益较好。海运业务受经济大环境影响亏损,公司努力减亏。 问题2:海运亏损2024年是否延续? 答:主要得看经济整体状况及行业运行情况,公司希望通过努力减亏、扭亏为盈。问题3:2024年展望? 答:公司2019年(疫情前)利润达到了历史的最好水平,新的一年希望为达到19年水平,继续做些打基础利长远的工作。坚持聚焦主业 ,印染业务按照绿色、科技、时尚的方向发展,黄金饰品业务利用好航民黄金珠宝产业园进一步加大招商引资力度,抓好深圳尚金缘业务的整合。 问题4:环保方面技改投入对成本影响? 答:公司在环保上的设备、基建等投资已完成,以后工艺技改、新技术应用等投资是持续性的。 问题5:公司印染产能利用率? 答:公司努力提高印染产能利用率,这几年平均有8-9成。以信誉好、品质优良、交期较短,努力实现旺季更旺,淡季不淡。 问题6:为何收购深圳尚金缘 答:当前,公司印染热电获利能力稳定,且公司长期积累形成了充裕的现金流,亟待寻找新的项目打开航民高质量发展的空间。目前,寻找高收益或高新产业的优质项目不易,高科技产业且投入较大、市场变化快、风险把控难,而黄金饰品产业作为航民聚焦的双主业之一,黄金首饰广受消费者青睐,市场前景广阔,在产业链条内开展并购,有利于实现公司做大做强做优黄金业务板块的战略。 问题7:黄金饰品业务订单周期及客户 答:订单要求不同,周期也不同,平均10-15天左右。航民百泰客户以华东地区为主,深圳尚金缘是除华东地区以外的其他地区为主。 问题8:航民百泰与深圳尚金缘产品及毛利率差异大吗? 答:客户要求不同、产品设计不同、工艺加工难度不同,不同品种毛利率有差异。 问题9:黄金业务未来如何做大? 答:公司收购深圳尚金缘后,下一步进行业务上的整合。目前航民黄金珠宝产业园二期继续招商引资,根据“新、精、轻”的消费潮流这个大方向,通过研发适销新品、大力开拓市场,进一步把黄金饰品业务做大做强。 问题10:黄金业务后续的收购机会如何? 答:收购深圳尚金缘后,现在主要考虑业务整合,更好的协同服务客户,提高客户的满意度,扩大市场占有率。 问题11:分红率展望? 答:公司上市以来都保持较高的分红比例,去年和前年维持在47%左右。分红要结合用于发展的生产经营资金需求、项目资金需求等,统 筹考虑、合理安排,既要努力实现较快发展,又要真金白银回报股东。 问题12:大股东增持和回购计划? 答:大股东增持计划于2023年上半年完成,目前持股比例43.11%。公司2021年做了股份回购,今年股价跌下来之后有投资者向公司提出建议,公司尚无计划。 问题13:黄金估值是否能比印染主业高? 答:估值市场说了算,就黄金和印染来讲,国内给加工制造端的估值相对于下游品牌企业来讲整体不太高。品牌零售端也需要加工制造的支撑,希望未来进一步紧密下游高端客户合作关系,提高知名度,有利于提升估值。