快问快答之2026年大类资产配置机遇与挑战

货币政策展望

• 2026年央行将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。
• 降准仍有空间（当前法定存款准备金率6.3%），降息空间存在，主要受银行净息差企稳（1.42%）和长期存款到期重定价影响。

债券市场格局

• 10年期国债收益率窄幅波动，形成“窄幅走廊”，短期或偏暖，需关注1.80%阻力位突破；中长期需警惕基本面修复、稳增长政策和政府债供给带来的逆风因素，建议谨慎参与超长债。

地方债市场投向

• 2026年地方债发行“靠前发力”，资金重点投向：
  • 新型基础设施建设（信息技术、数字经济等）。
  • 城市更新与公共服务（老旧小区改造、教育医疗等）。
  • 传统基建智能化升级（智慧高速公路、数字化水利等）。
  • 化解存量债务风险（特殊再融资债券发行完毕）。
  • 产业升级与国家安全领域（产业园区、粮食能源保障）。

中国固收资产全球吸引力

• 人民币债券全球吸引力或提升，主要因：
  • 与全球市场低相关性，能有效分散风险。
  • 人民币相对美元升值预期，兼具票息和汇兑收益。
• 但境外投资者占比仍小，难以成为决定性因素。

债市配置机遇

• 利率债：中短期国债、政策性金融债作为核心底仓，超长期利率债把握交易机会。
• 信用债：聚焦区域分化下的城投债（经济大省、核心城市）和产业债（清洁能源、高端制造等龙头企业）。
• 可转债：优选科技创新、能源转型等主线相关转债，关注估值和条款。
• 国际化配置：人民币债券作为“避风港”，中资美元债（投资级）可作补充，需管理汇率风险。

风险提示

• 经济修复不及预期、财政政策超预期（发债规模扩大）、货币政策超预期（收紧）。