海外宏观
- 本周海外资产波动加剧：主要受宏观叙事再平衡、中观产业承压和微观动量影响。
- 下周关注重点：非农数据、通胀数据、美债拍卖、软件财报。
- 美股：仍偏谨慎，关注非农和通胀对降息预期的影响，中观关注AI软件财报（如PANW、APP），微观关注PCR转空后的走势，建议等待波动下降后的科技反弹（纳指）和周期修复（金融、保健）。
- 美债：聚焦拍卖情况，关注2月11日和12日的10年和30年美债拍卖。
- 黄金：建议等待波动率下降后的布局机会，关注4500附近支撑，长期看好但短期波动率仍高位。
国内宏观热点及策略
- 国内宏观：政策聚焦促消费和扩投资，关注下周物价和金融数据。
- 促消费政策：商务部加大春节消费补贴支持，海南出台免税新政，大厂AI红包大战，千问启动30亿“千问春节请客计划”。
- 扩投资部署：重心是基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业。
- A股策略：建议持股过节，春节红包可期，三大方向均衡配置：
- 科技反弹（AI算力、机器人、商业航天、半导体等）
- 周期涨价（化工、建材等）
- 低位修复（银行、非银；影视院线、商贸零售等）
大势研判
- 内外同步调整后，风险已有部分释放，情绪边际修复。
- 结合日历效应：近10年春节前5个交易日到节后20个交易日，A股上涨概率较高，建议持股过节，春节红包可期，节后表现好于节前。
市场复盘
- 指数：全A指数震荡调整，仅微盘股延续强势上涨趋势，双创板块跌幅居前，科创50、创业板指、中证500跌幅居前。
- 行业涨跌：食饮、美护、电力涨幅领先，有色、通信、电子跌幅居前；估值层面，TMT、综合、军工行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。
- 资金情绪：成交活跃度大幅降温，日均成交额与日均换手率下行，行业轮动速率整体提速。
- 拥挤度：热门标的拥挤度延续升温，通信、电力、传媒交易集中度提升显著，有色、通信、建材拥挤度两年历史分位居前，建材、电力、煤炭创新高比例居前。
- 年内热门交易主题：光伏玻璃、特高压、光伏领涨，光通信、光伏、特高压成交活跃度提升居前，拥挤度两年历史分位居前。
- 恐慌情绪：国内小幅降温，海外延续升温。
- 内资资金：
- 公募资金：股票+混合型基金新发放缓，ETF资金净流出回归常态，中证500跟踪ETF资金净流出居前。
- 行业ETF加配：证券、半导体、地产，显著减配有色。
- 融资资金：融资余额净卖出加速，融资买入占比延续下行趋势，显著加配建筑装饰、综合，减配电子、有色、通信。
- 外资资金：北向资金成交活跃度持续回暖，十大活跃股聚焦电子、通信、有色。
- 牛市进程：调整后风险释放，春节红包可期。
- 十大牛市指标：股权风险溢价重回均线附近，RSI快速回落，国家队抛售基本结束，融资买入占比回落至均值，成交额高位腰斩，进一步调整空间有限。
- 预计A股春节前震荡反弹，春节红包可期。
