海外等待波动下降，A股春节红包可期
海外宏观热点与策略
- 海外资产波动加剧：宏观叙事再平衡、中观产业承压和微观动量影响导致波动。
- 下周关注重点：非农、通胀数据及美债拍卖、软件财报。
- 美股：仍偏谨慎，关注非农、通胀对降息预期影响，中观关注AI软件财报，微观关注PCR转空后走势，建议等待波动下降后的科技反弹（纳指）和周期修复（金融和保健）。
- 美债：聚焦拍卖，关注降息预期变动、2月11日和12日的10年和30年美债拍卖。
- 黄金：等待波动下降，逢低抄底，长期看好，短期波动率仍在高位，建议等待波动率下降后的布局机会，关注4500附近支撑。
国内宏观热点及策略
- 国内宏观：政策聚焦促消费和扩投资，关注下周物价和金融数据。
- 促消费政策：商务部加大春节消费补贴支持力度，海南出台免税新政，大厂AI红包大战，千问启动30亿“千问春节请客计划”。
- 扩投资部署：国常会强调扩投资是稳增长重要抓手，重点领域包括基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等。
- A股策略：建议持股过节，春节红包可期，三大方向均衡配置。
- 大势研判：内外同步调整后，风险已有部分释放，情绪边际修复。结合日历效应，近10年春节前5个交易日到节后20个交易日，A股上涨概率较高。
- 行业选择：1）科技反弹（AI算力、机器人、商业航天、半导体等）；2）周期涨价（化工、建材等）；3）低位修复（银行、非银；影视院线、商贸零售等）。
市场复盘
- 指数表现：本周全A指数震荡调整，仅微盘股延续强势上涨趋势，双创板块跌幅居前，其中仅万得微盘股指数实现涨幅，科创50、创业板指、中证500跌幅居前。
- 行业涨跌：食饮、美护、电力涨幅领先，有色、通信、电子跌幅居前。
- 行业估值：TMT、综合、军工行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。
资金情绪
- 交易活跃度：本周A股市场成交活跃度大幅降温，日均成交额与日均换手率均下行，行业轮动速率整体延续提速趋势。热门标的拥挤度延续升温趋势，通信、电力、传媒交易集中度提升显著。
- 恐慌情绪：本周国内小幅降温，海外延续升温。
- 内资资金：公募资金新发放缓，ETF资金净流出回归常态，中证500跟踪ETF资金净流出居前。融资资金净卖出加速，融资买入占比延续下行趋势，加配建筑装饰、综合，减配电子、有色、通信。
- 外资资金：北向资金成交活跃度持续回暖，十大活跃股聚焦电子、通信、有色。
牛市进程
- 十大牛市指标跟踪：A股调整后的股权风险溢价重回均线附近，RSI快速回落，国家队抛售基本结束，融资买入占比回落至年内均值，成交额高位腰斩，进一步调整空间有限。
- 结论：随着市场情绪边际修复，预计A股春节前震荡反弹，春节红包可期。
风险提示
