春节热点与节后展望：运营商黄金周期，“通信+”修复可期

兔年春节前最后一周，随着密集利好的释放，三大运营商行情加速上行。中 国电信大笔回购与中国联通的业绩信息披露共同传递出运营商对于数字化 时代下对于自身经营的强大信心。我们认为，兔年是运营商数字化周期的起 步之年，随着运营商在数字化领域内加速扩张，将带动下游如网络可视化、 接入网、信息化运维等相关产业进入需求上升周期，为通信行业打开新的上 升周期。春节假期内，全球电动车龙头特斯拉发布财报，经营数据好于市场 预期，并对2023产销给出积极指引。节前以模组、连接器等为代表的“通 信+”标的均出现筑底态势，随着特斯拉财报对于新能源预期修复以及产业 公司产能与业绩逐步释放，“通信+”标的有望在节后迎来估值修复行情。 值得注意的是，在春节假期内，美股市场AIGC热点涌现，如宣布将使用 OpenAI创作内容的“BUZFEED”股价大幅上升，随着以ChatGPT为代 表的AI内容创作加速渗透，将持续带动流量、算力需求加速上升。 核心推荐：三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联 通600050；“通信+”核心标的：美格智能002881、亨通光电600487。 工信部发布2022年通信业统计公报：行业持续向好。工信部发布2022年 通信业统计公报。2022年，我国电信业务收入累计完成1.58万亿元，比上 年增长8.0%。以数据中心、云计算、大数据、物联网等为主的新兴数字化 服务快速发展，收入比上年增长32.4%，拉动电信业务收入增长5.1个百分 点，对电信业务收入增长贡献率达64.2%。截至2022年底，我国移动电话 用户规模为16.83亿户，其中5G移动电话用户达5.61亿户，在移动电话用 户中占比33.3%。 AT&T将在2023年保持5G支出。虽然Verizon和T-Mobile都承诺从今年 开始降低5G部署支出，但AT&T仍在向其新一代基础设施投入大量资金。 根据AT&T展望，到2023年，资本投资将达到约240亿美元，与去年的243 亿美元基本持平。该公司预计2023年的资本投资将与2022年的水平相似， 然后从2024年开始逐渐减少至200亿美元的范围。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。 重点标的 股票代码 1.投资策略:运营商黄金周期，“通信+”修复可期 本周核心推荐： 三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联通600050。 “通信+”核心标的：美格智能002881、亨通光电600487。 继续跟踪：（1）绿色通信：中天科技600522、亨通光电600487、天孚通信300394、美格智能002881、移远通信603236、英维克002837、科创新源300731。（2）IDC：奥飞数据300738、科华数据002335、光环新网300383.（3）北美数通：太辰光300570、新易盛300502、沪电股份002463、中际旭创300308（4）通信基建：中兴通讯000063、润建股份002929、海兰信300065、润泽科技300442。 兔年春节前最后一周，随着密集利好的释放，三大运营商行情加速上行。中国电信大笔回购与中国联通的业绩信息披露共同传递出运营商对于数字化时代下对于自身经营的强大信心。我们认为，兔年是运营商数字化周期的起步之年，随着运营商在数字化领域内加速扩张，将带动下游如网络可视化、接入网、信息化运维等相关产业进入需求上升周期，为通信行业打开新的上升周期。春节假期内，全球电动车龙头特斯拉发布财报，经营数据好于市场预期，并对2023产销给出积极指引。节前以模组、连接器等为代表的“通信+”标的均出现筑底态势，随着特斯拉财报对于新能源预期修复以及产业公司产能与业绩逐步释放，“通信+”标的有望在节后迎来估值修复行情。值得注意的是，在春节假期内，美股市场AIGC热点涌现，如宣布将使用OpenAI创作内容的“BUZFEED”股价大幅上升，随着以ChatGPT为代表的AI内容创作加速渗透，将持续带动流量、算力需求加速上升。 工信部发布2022年通信业统计公报：行业持续向好。工信部发布2022年通信业统计公报。2022年，我国电信业务收入累计完成1.58万亿元，比上年增长8.0%。以数据中心、云计算、大数据、物联网等为主的新兴数字化服务快速发展，收入比上年增长32.4%，拉动电信业务收入增长5.1个百分点，对电信业务收入增长贡献率达64.2%。截至2022年底，我国移动电话用户规模为16.83亿户，其中5G移动电话用户达5.61亿户，在移动电话用户中占比33.3%。 AT&T将在2023年保持5G支出并推动FWA。虽然Verizon和T-Mobile都承诺从今年开始降低5G部署支出，但AT&T仍在向其新一代基础设施投入大量资金。根据AT&T展望，到2023年，资本投资将达到约240亿美元，与去年的243亿美元基本持平。该公司预计2023年的资本投资将与2022年的水平相似，然后从2024年开始逐渐减少至200亿美元的范围。 核心推荐： 三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联通600050。 “通信+”核心标的：美格智能002881、亨通光电600487。 继续跟踪： （1）绿色通信：中天科技、亨通光电、天孚通信、美格智能、移远通信、英维克、科创新源。 （2）IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网。 （3）北美数通：太辰光、沪电股份、中际旭创。 （4）通信基建：润建股份、海兰信、润泽科技。 2.节前行情回顾：通信板块表现上涨，量子通信表现最佳 节前一周大盘收于3264点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>万得全A（除金融、石油石化）>万得全A>中小板综>沪深300>上证综指。通信板块下跌，表现劣于大盘。 图表1：通信板块上涨，细分板块中量子通信表现相对最优 从细分行业指数看，量子通信、卫星通信导航、区块链、物联网、通信设备、移动互联、运营商上涨6.3%、5.3%、5.0%、4.3%、4.0%、4.0%。3.9%，表现优于通信行业平均水平，光通信、云计算上涨3.6%、2.0%，表现劣于通信行业平均水平。 节前一周受益军工板块火热，盛路通信上涨16.33%，领涨板块。受益新能源板块火热，永鼎股份上涨13.95%，受益信创板块火热，中威电子上涨12.06%。受益信创板块火热，普天科技上涨10.86%。受益信创板块火热，上海钢联上涨9.61%。 图表2：节前一周盛路通信领涨通信行业 3.节后展望：运营商黄金周期，“通信+”修复可期 兔年春节前最后一周，随着密集利好的释放，三大运营商行情加速上行。中国电信大笔回购与中国联通的业绩信息披露共同传递出运营商对于数字化时代下对于自身经营的强大信心。 2022年第四季度，随着“大安全”背景下，国资云价值被持续发掘，运营商估值持续走高。2023年1月6日，IDC发布的《中国专属云服务市场（2022上半年）跟踪报告》显示：2022H1中国专属云服务市场规模达121.9亿人民币。其中移动云以10.4%的市场份额再进一位，跻身前三成为中国专属云服务市场头部领跑者。 图表3：中国前五大专属云服务厂商市场份额占比 在国资云外，我们认为，持续的基本面改善是运营商行情的驱动根源，从基本面看，三大运营商现金流好资产实分红高，且C端竞争缓和，监管环境趋良，趋势明确向上。云计算等B端业务增长明显，2022年同比望均在翻倍增长。未来趋势进一步强化。 我们认为，兔年是运营商数字化周期的起步之年，随着运营商在数字化领域内加速扩张，将带动下游如网络可视化、接入网、信息化运维等相关产业进入需求上升周期，为通信行业打开新的上升周期。 同时，春节假期内，全球电动车龙头特斯拉发布财报，经营数据好于市场预期，并对2023产销给出积极指引。节前以模组、连接器等为代表的“通信+”标的均出现筑底态势，随着特斯拉财报对于新能源预期修复以及产业公司产能与业绩逐步释放，“通信+”标的有望在节后迎来估值修复行情。值得注意的是，在春节假期内，美股市场AIGC热点涌现，如宣布将使用OpenAI创作内容的“BUZFEED”股价大幅上升，随着以ChatGPT为代表的AI内容创作加速渗透，将持续带动流量、算力需求加速上升。 4.Omdia观察：电信运营商集成、互操作性和公有云疑虑 C114讯，来自市场研究公司Omdia的最新报告称，在电信业，一切都在不断变化，但有些东西是不变的。技术、标准、体系结构和实践都在不断发展，但由于多网络和多供应商的复杂性不断增加，仍然需要正确地进行集成和实现互操作性，才能确保所有东西都能结合在一起。与此密切相关的是对于谁最适合实现这一目标的严重担忧。因此，这些问题出现在Network X 2022活动的许多对话和会议中也就不足为奇了。 集成和互操作性问题 多种技术和不断增加的网络复杂性使集成和编排问题成为首要问题。活动中的多位演讲者都强调了由于当前网络和软件架构的碎片化特性，他们所面临的集成和互操作性问题。 这甚至是在网络解耦和供应商多元化全面冲击行业之前。 Omdia服务提供商接入、软件和转型研究总监Kris Szaniawski指出，网络环境的碎片化性质和专有解决方案不仅增加了服务提供商的运营成本，而且还会使网络更加脆弱，不太经得起未来的考验。正如Orange Business Services市场连接总监Pierre-Marie Binvel所解释的那样：“不同公司继续寻求在其标准中嵌入附加值是可以理解的，但如果缺乏市场标准化，那么这将直接影响成本和他们基础设施的使用寿命。” 这种复杂的情况正因向云的迁移而加剧。由于电信服务提供商严重依赖于多个网络供应商和超大规模服务商（Hyperscaler）合作伙伴来支持向云的转变，Omdia看到各方采用了广泛的工具和方法组合。由于存在如此多的构建块，标准化或协调管理和编排过程变得更加困难。不同供应商使用多个版本的容器化技术（例如Kubernetes）对此而言更是雪上加霜。有人认为开源将有助于解决专有解决方案中固有的许多问题，但用一位Network X小组成员的话来说:“与集成开源相关的挑战可不算小。” 在Network X活动上，Omdia还从德国电信、Orange、Telenor和其他运营商那里听到了很多他们所追求的多云战略的信息，这些战略不仅是由他们对灵活性的需求驱动的，也是由他们客户的多云需求驱动的，这些客户不可避免地会与他们自身的生态系统和合作伙伴建立关系。这种多云方法是增加上述复杂性的另一个因素，需要更好的编排和端到端性能管理。 矛盾的是，除了让电信服务提供商头疼之外，这种复杂性也为他们提供了一个机会，可以将自己定位为一个集成商，提供在广泛的复杂环境中运行的增值服务。用Pierre-Marie Binvel的话来说：“我们越来越视自己为一个协调者，一个值得信任的合作伙伴。” Hyperscaler仍然是房间里的大象 对于供应商和运营商而言，向云的转变是不可避免的。但是采用怎样的私有云、混合云和公有云环境的组合还不太清楚。关于使用哪些工具和专有标准或开放标准的版本，以及合作伙伴的组合，还存在很多问题。 显然，电信服务提供商仍在努力找出与AWS、微软Azure和Google Cloud等Hyperscaler合作的最佳方式。从此次活动中电信服务提供商的对话和会议中可以明显看出，与其说是他们对与Hyperscaler合作直接持怀疑态度，不如说是对不同领域不同方法利弊的不确定态度。这涉及到哪些云环境最适合哪些工作负载，如何在不增加复杂性和带来新的垂直孤岛的情况下管理多云环境，以及哪些合作伙伴组合将提供最佳结果。 由于从一个云服务提供商转向另一个云服务提供商存在相关的技术困难和成本，也有人担心会出现云服务供应商的锁定。运营商担心锁定的一个重要方面是，一旦他们发现自己被锁定在公有云关系中，成本就会上升，德国电信云化生产副总裁Nathan Rader在其中一次会议