基础化工行业周报：布油涨破60美元线，环保部发布水污染防治规划

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 布油涨破60美元线，环保部发布水污染防治规划 ■“2+26”城市采暖季限产来临，三季报即将披露完毕，重点关注业绩稳定向上的白马股：我们持续关注真正受到环保影响形成供给侧收缩，产品价格维持或者继续上涨的品种，包括农药（扬农化工，辉丰股份）、尿素（阳煤化工、华鲁恒升、鲁西化工）、烧碱（氯碱化工、滨化股份、巨化股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）、食品添加剂山梨酸钾（醋化股份）、草甘膦（兴发集团、新安股份、江山股份）、维生素（兄弟科技、冠福股份）、炭黑（黑猫股份）、分散染料（浙江龙盛、闰土股份、安诺其）。其他建议关注纯碱（三友化工、山东海化）、MDI（万华化学）、TDI（沧州大化）等。 ■非周期品看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品为首的新材料优质成长股：在全球电子产业向中国转移和国家芯片国产化趋势下，电子化学品是化工领域的明星方向，重点关注（万润股份、飞凯材料、国瓷材料），我们还建议关注改性塑料（国恩股份）、锂电软包（新纶科技）、锂电电解液（石大胜华）、湿电子化学品（江化微）、电子薄膜溅射靶材（江丰电子）、碳纤维（光威复材）等。 ■石油化工在原油利好利空博弈中寻找投资机会：预计Q4油价中枢逐步提升到55-60美元/桶。当前是炼化企业的黄金时期，越来越严的环保要求和油品升级换代趋势利好一体化程度较高的企业。建议关注上游石油标的（新潮能源）、炼化（中国石化、上海石化）、PX-PTA-涤纶长丝（桐昆股份、荣盛石化）、润滑油（龙蟠科技、康普顿）等。 ■布油涨破60美元线，油价挺进近两年新高：美众议院通过对伊新制裁案，布油在10月27日站上60美元创27个月收盘新高，同时沙特能源部长的积极言论和中东供应受阻依然为油价提供着强势支撑。 ■本周农药产品价格以上涨为主：涨势持续的有敌草隆，草胺膦，甘氨酸，联苯菊酯，其中敌草隆由于旺季叠加检修，价格上涨明显，草胺膦，联苯均有河北山东产能受限影响。代森锰锌产品部分品种价格上涨1500元/吨，小品种代森锌和丙森锌涨价幅度均在3000元以上。 ■《重点流域水污染防治规划（2016—2020年）》于2017年10月26日发布：规划对长江、黄河等流域水质改善提出控制目标和控制任务，包括工业园区污水处理设施改扩建、开展沿江化工、化学原料制造、医药制造等企业排查等。 ■产品价格涨跌幅：上周价格涨幅前五分别为纯苯-液化气、氟化铝、MAP磷酸一铵、氯仿和硝酸，跌幅前五分别为丁二烯、丙烯酸丁酯、焦炭、液化气和丁腈橡胶。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 Tabl e_Title 2017年10月29日 基础化工 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 600486 扬农化工 58.50 买入-A 002496 辉丰股份 7.46 买入-A 601233 桐昆股份 19.04 增持-A 002768 国恩股份 33.00 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -5.73 -8.78 -13.33 绝对收益 -0.90 -0.72 7.09 袁善宸 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040004 yuansc1@essence.com.cn 021-35082778 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 姬静远 报告联系人 jijy@essence.com.cn 021-35082366 邓健全 报告联系人 dengjq@essence.com.cn 乔璐 报告联系人 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -14%-9%-4%1%6%11%16%2016-102017-022017-06基础化工 沪深300 行业周报/基础化工 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态 .......................................................................................................................... 3 2. 化工行业周观点及重点推荐上市公司 ..................................................................................... 4 3. 化工品价格价差变动排行榜 .................................................................................................... 9 4. 公司报告与行业评论 ............................................................................................................. 11 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 表3：价差区间涨幅前20名化工品 .......................................................................................... 10 表4：价差区间跌幅前20名化工品 .......................................................................................... 10 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 布油涨破60美元线，油价挺进近两年新高：美众议院通过对伊新制裁案，布油在10月27日站上60美元创27个月收盘新高，同时沙特能源部长的积极言论和中东供应受阻依然为油价提供着强势支撑，而美国预算决议通过后市场风险情绪大幅提升，这为原油等风险资产带来利好。（百川资讯） 本周农药产品价格以上涨为主：涨势持续的有敌草隆，草胺膦，甘氨酸，联苯菊酯，其中敌草隆由于旺季叠加检修，价格上涨明显，草胺膦，联苯均有河北山东产能受限影响。代森锰锌产品部分品种价格上涨1500元/吨，小品种代森锌和丙森锌涨价幅度均在3000元以上。（百川资讯） 中国液碱市场整体走势上行：32%离子膜液碱整体成交价格涨幅约55-100元/吨，液碱提价的支撑因素未有大的变化，一方面来自于供应端的减量，本周氯碱装臵检修、减产集中在河北、山东东部、江苏北部、湖北、江西和陕西地区。另一方面来自于需求的稳定支撑，本周氧化铝行业用碱积极性仍然很高，行业开工率维持在90%附近，因液碱供不应求，其采购价格顺利提升，以保证烧碱的稳定到货；印染、日化、造纸及食品加工等行业的采购量保持在稳定水平，整体用量未有萎缩。（百川资讯） 磷酸一铵大幅调涨：多数厂家本周涨幅150-250元/吨且推涨氛围浓厚，周内一铵企业多预收量大，发货为主，多数厂家发单量可执行至下月中旬或下旬。供应方面，本周全国磷酸一铵开工率48.08%较上周开工率仍有所小幅下降，主要是因为华中地区部分厂家常规检修仍未复工。需求方面，国内冬储市场刚需较强，对一铵采购力度较大，需求充足。原料方面，硫磺市场涨势强劲，持货商惜售情绪较浓，目前外盘资源紧张情况暂未缓解，国内价格仍有上探空间。（百川资讯） 苯胺持续走高，橡胶助剂或延续高位态势：本周苯胺价格涨幅7.3%，促进剂NS涨幅5.3%。苯胺市场宽幅走涨，临近10月末，苯胺出口及部分检修计划并存，供需矛盾长期持续存在，苯胺告别低价时代已成为业内人士普遍达成的共识。供应量持续偏紧对厂商心态利好提振，场内一货难求，贸易商对后市存宽幅上涨预期。纯苯市场行情在利好因素逐渐显露的支撑下，市场存在探涨的动态。原料持续走高，利好助剂延续高位态势。（百川资讯） 维生素市场价格维持高位，本周价格上涨品种为VE（+5.3%）、肌醇（+3.2%） VE：国内维生素E部分厂家原料价格上涨，成本提高，北沙制药提高报价至55元/kg，市场价格宽泛在48-52元/kg左右，关注程度提高；欧洲E市场稳中强，报价4.6-4.85欧元/kg，欧洲用户已经采购4季度库存。 肌醇：近期有厂家停产停报，欧洲价格上涨至8~10欧元/kg，国内部分厂家提高报价，发货紧张，作为近几年价格一直处于低位的产品，市场关注度高。不过目前处于水产淡季，下游采购积极性较低，后期主要关注格局变化，集中度有提高的趋势。（博亚和讯） 《重点流域水污染防治规划（2016—2020年）》发布：2017年10月26日，环保部、国家发展改革委、水利部联合印发《重点流域水污染防治规划（2016—2020年）》。规划提出，到2020年，长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河、辽河等七大重点流域水质优良（达到或优于III类）比例总体达到70%以上，劣V类比例控制在5%以下。其中，对长江流域江苏省常州市、宜兴市、靖江市；浙江省嘉兴市、杭州市；江西省景德镇市、上饶市、九江市等；黄河流域滨州市、东营市等区域水质改善提出控制目标和控制任务，包括工业园区污水处理设施改扩建、开展沿江化工、化学原料制造、医药制造等企业排查等。（博亚和讯） 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 化工行业周观点及重点推荐上市公司 1）周期品：高开工率和环保带来供给收缩两条主线 强周期化工品按照原材料可分为原油、天然气、煤炭、生物质、矿石等。我们认为在需求尚不明朗的宏观背景下，应当寻找自身供需偏紧、支撑行业景气向上的子行业，我们认为高开工率和环保是两条大的主线。 环保收缩方向建议重点关注农药原药、炭黑、橡胶助剂、ADC发泡剂等高污染行业龙头，选股思路可精练为“国企强于非国企”和“龙头强于非龙头”。高开工率方向建议重点关注供给端出清的纯碱、PVC、需求有增长的粘胶短纤。 环保收缩成为近阶段周期品种价格上涨的主线，“2+26”城市采暖季限产来临，三季报即将披露完毕，重点关注业绩稳定向上的白马股 我们持续推荐真正受到环保影响形成供给侧收缩，产品价格维持或者继续上涨的品种，包括农药（扬农化工，辉丰股份）、尿素（阳煤化工、华鲁恒升、鲁西化工）、烧碱（氯碱化工、滨化股份、巨化股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）、食品添加剂山梨酸钾（醋化股份）、草甘膦（兴发集团、新安股份、江山股份）、维生素（兄弟科技、冠福股份）、炭黑（黑猫股份）、分散染料（浙江龙盛、闰土股份、安诺其）。其他建议关注纯碱（三友化工、山东海化）、MDI（万华化学）、TDI（沧州大化）。 我们团队于7月30日全行业首发【环保对化工行业影响-分省份产能地图】，欢迎来询。 2）非周期品：看好国产化率有提升空间的进口替代品 国内化工品强项在于大宗品，精细化工品全球竞争力尚有进步空间，尤其是新材料、电子化学品、汽车用精细化工品等领域。 新材料范围广阔，新型纤维、新型膜材料、新能源化学品、3D打印材料、氢材料、信息材料和石墨烯等方面是未来产业发展的重点领域。 在全