基础化工行业周报：布油跌破60美元，萤石、维生素、复合肥价格上涨

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 布油跌破60美元，萤石、维生素、复合肥价格上涨 ■天然气：国际市场价格上涨较快，国内以成本支撑为主：我国天然气消费季节主要在采暖季，初期，LNG终端天然气销售较好，煤改电重拳“气荒”，吃掉部分LNG市场；后期，冬季供暖迎来海气迎战LNG工厂涨价潮，西北限气引发21号内蒙、山西、陕西、河南等LNG液厂涨价。由于储气库增长较快、管道互联互通工作进展较快，预计极端天气下管道气保供能力大幅提升，LNG价格随海气价格逐步上涨概率较大，市场保持理性，以成本支撑为主。建议关注LNG相关标的（广汇能源、新奥股份）。 ■石化：油价回归基本面，中长期油价60-80美元仍是合理区间：随着油价快速下杀，美国钻井数增长阶段性见顶可能性较大，美国5年原油库存数据11月底季节性高位。叠加年底OPEC会议临近，利好因素边际向好。最新数据显示沙特阿拉伯、俄罗斯和美国原油日产量都超过了1000万桶，形成三足鼎立之势，全球原油供给变得更加可控，加之原油日消费量每年增长在140-160万桶左右，单边油价的局势概率较小，预计中长期合理油价60-80美元/桶。推荐（中国石化、中油工程）。以及加快聚酯产业链一体化建设并进攻大炼化的（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。 ■周期品：环保形势不减，把握ROE向上和扩产放量逻辑：供给侧改革叠加油价推动此轮行情从2016年底开始复苏，环保持续严格、企业园区化等政策的实施，化工行业供给侧得到管控，景气度维持时间比以往更长，2017年景气高位，2018年并没有明显走弱，ROE升至高点，资产负债率降至近十年最低，资产结构较为合理，新产能投建开始加速。建议重点关注几乎没有新产能规划投放的细分行业，以及前几年中逆周期产能扩张的ROE向上的优质企业。建议重点关注园区型煤化工企业（华鲁恒升）、农药（利尔化学）、钛白粉（龙蟒佰利）、合成橡胶（青松股份）、抗老化助剂（利安隆）等。 ■供应充足需求放缓，国际油价持续下跌：担心超供，交易商在欧美原油期货急剧抛盘，欧美原油期货继续暴跌，布伦特原油期货一年多来首次跌破60美元。美国能源信息署(E IA)周三(11月22日)公布报告显示，截至11月16日当周，EIA除却战略储备的商业原油库存增加485.1万桶至4.469亿桶，连续9周录得增长，增加至2017年12月初以来最高水平且创2017年3月以来最长连涨纪录。同时市场担心经济放缓将会拖累原油需求表现，而俄罗斯减产态度模棱两可更加重了市场的悲观情绪。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止11月21日的一周，美国在线钻探油井数量885座，比前周减少3座；比去年同期增加138座。虽然后期OPEC会议或达成减产，会令市场悲观情绪得到一定缓解，但在此之前市场倾向于观望。 Table_Tit le 2018年11月25日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.78 -5.15 14.45 绝对收益 -5.37 -10.62 -8.95 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -34%-28%-22%-16%-10%-4%2%8%201 7-11201 8-03201 8-07基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■复合肥冬储价格突破新高，半数厂家报价已出：复合肥冬储市场推进较为缓慢，现有半数企业出台冬储报价，平均较秋肥价格上调100-250元/吨不等，价格突破新高。目前45%CL（15-15-15）出厂均价2235/吨，45%S（15-15-15）出厂均价2534元/吨。由于原料价格高位，企业优惠幅度有限，主流价格坚挺，后期仍有上涨趋势。 ■维生素使用成本继续上涨，VA、泛酸钙涨幅较大：本周维生素市场活跃，维生素A价格上涨，维生素E和烟酰胺小幅走强，泛酸钙价格保持在高位，按市价计算，饲料中维生素使用成本比上周上涨7%，比10月底上涨42%。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为VA、泛酸钙、VE、肌醇、VK3，除去维生素涨幅前五分别为氟化铝、TDI、萤石、R134a、NY ME X天然气，跌幅前五分别为纯苯-液化气、蛋氨酸、盐酸、甘氨酸、WTI原油。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态..................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司.................................................................................. 5 3. 化工品价格价差变动排行榜................................................................................................ 6 4. 公司报告与行业评论 .......................................................................................................... 8 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 供应充足需求放缓，国际油价持续下跌：担心超供，交易商在欧美原油期货急剧抛盘，欧美原油期货继续暴跌，布伦特原油期货一年多来首次跌破60美元。美国能源信息署(EIA)周三(11月22日)公布报告显示，截至11月16日当周，EIA除却战略储备的商业原油库存增加485.1万桶至4.469亿桶，连续9周录得增长，增加至2017年12月初以来最高水平且创2017年3月以来最长连涨纪录。同时市场担心经济放缓将会拖累原油需求表现，而俄罗斯减产态度模棱两可更加重了市场的悲观情绪。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止11月21日的一周，美国在线钻探油井数量885座，比前周减少3座；比去年同期增加138座。虽然后期OPEC会议或达成减产，会令市场悲观情绪得到一定缓解，但在此之前市场倾向于观望。（卓创资讯） 西北限气潮即将到来，LNG价格上调：冬季供暖迎来海气迎战LNG工厂涨价潮，西北限气引发21号内蒙、山西、陕西、河南等LNG液厂涨价，自2018年11月21号开始，陕西西北中石油直供气LNG工厂再次迎来限气，限气幅度由之前的60-65%左右，增加至70%-75%，内蒙西北中石油直供气LNG工厂也增加了不同程度限气。涨价延伸到其他省市区域，各地价格均有100-200元/吨的上涨。（百川资讯） 萤石供应紧张持续，价格继续上涨：本周国内萤石粉市场报盘继续涨势，截止本周四，国内97萤石湿粉市场价格在3500-3900元/吨附近；97萤石干粉市场价格在3750-4000元/吨附近。安徽广德停车选厂尚未开车生产，区域内供应不断收紧，价格攀高；内蒙萤石选厂陆续停车，萤石市场供应量再次下滑。近期全国大范围降温，北方萤石选厂即将停车，内蒙、河北等地的萤石选厂从11月开始因气温过低无法生产将陆续停车，也会对供给带来一定影响，将进一步加大萤石的供应紧张局面，但由于萤石已经是历史高价，终端需求不太明显，下游企业采购谨慎。（百川资讯） PTA、M EG价格大幅下跌，聚酯价差扩大：本周石脑油市场下跌，生产成本下跌，PX市场大幅走跌，PTA现货市场暴跌。受成本端利空影响，涤纶长丝市场价格连续下跌，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为54.42元/吨，较上周平均毛利下降了21.89元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为-19.58元/吨，较上周同期上涨了24.11元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为630.42元/吨，较上周同期上涨了24.11元/吨。由于成本端支撑不足，涤纶长丝市场行情偏弱，加之库存压力明显，涤纶长丝市场价格再度开启下滑走势，但由于部分大厂前期订单尚未交付完毕，少数工厂发货紧张，故目前跌势暂时不大。（百川资讯） 复合肥冬储价格突破新高，半数厂家报价已出：复合肥冬储市场推进较为缓慢，现有半数企业出台冬储报价，平均较秋肥价格上调100-250元/吨不等，价格突破新高，金正大高氯45%CL（3*15）在2640元/吨（赠送8套功能包），45%S(15-15-15)3140元/吨（赠送12套功能包），鲁西45%S（3*15）在2550元/吨，45%CL（3*15）在2350元/吨。由于原料价格高位，企业优惠幅度有限，主流价格坚挺，后期仍有上涨趋势。前期贸易商集中备肥，但因农产品价格低位，终端备肥心理减弱，加上原料价格震荡，企业对后期原料走势较为迷茫，谨慎按需采购原料。（百川资讯） 维生素使用成本继续上涨，VA、泛酸钙涨幅较大：本周维生素市场活跃，维生素A价格上涨，维生素E和烟酰胺小幅走强，泛酸钙价格保持在高位，按市价计算，饲料中维生素使用成本比上周上涨7%，比10月底上涨42%。多维生素厂家成本压力骤增，尤其是维生素A和泛酸钙涨幅大，货源紧张，这两个产品库存不足的厂家将面临亏损，或许发货速度也有所下降。11月份以来国内维生素A厂家出货紧张，并对终端用户限量签单，本周国内厂家提 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 高维生素A报价至360元/kg，进口厂家报价360元/kg后在周四停报停签；欧洲价格在本周也开始上涨，至周末市场报价在68~72欧元/kg。本周亿帆医药提高泛酸钙报价至260元/kg，泛酸钙价格上涨后，新工厂恢复供应，价格略低，但供应量仍然有限，对市场供应难以有明显改善。（博亚和讯） 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 1）天然气：国际市场价格上涨较快，国内以成本支撑为主 初期，LNG终端天然气销售较好，同时煤改电0.2862元/度重拳“气荒”，吃掉部分LNG市场，11月8号全国有60多家L NG液厂及码头降价；中期，河北、山西、河南、新疆价格