市场观点
本周市场成交量减少，大盘盘整，金融板块跑赢大盘，科创成长板块回调。随着风险偏好收敛，市场风格转向均衡，非银板块有望形成分子端与分母端的共振，继续看好非银板块配置机会。保险方面，可关注估值更具吸引力的港股标的（中国人寿H、中国太保H等），及业务品质优良的A股标的（中国太保A、中国平安A）；证券方面，建议关注综合实力突出的头部券商（中信证券、中国银河等），及特色鲜明的中小券商。
证券业务概况及一周点评
- 虚拟货币监管新规：央行等八部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，明确虚拟货币法律地位，禁止未经批准的境外发行虚拟货币和挂钩人民币的稳定币，旨在维护货币主权与金融安全，引导金融创新有序发展。
- A股新开户数创新高：1月新开户492万户，同比+213%，环比+89%，历史第五高位。开户数走高原因在于市场赚钱效应吸引，1月A股实现“开门红”，市场交投活跃。投资者积极入市将带来增量资金与活跃度，利好券商经纪、两融等业务。近期上市券商2025年业绩预喜，开户数据的高增长为2026年券商业绩奠定基础，券商板块业绩弹性与长期配置价值有望凸显。
保险业务概况及一周点评
- 2025年保险业稳健增长：原保险保费收入6.12万亿元，同比增7.43%，首破6万亿；年末总资产41.32万亿元，同比增15.06%；赔付支出2.44万亿元，同比增6.2%，赔付增速低于保费增速，经营基本面稳健。
- 业务分化与转型：人身险成增长核心，原保费4.36万亿元、同比增8.9%，寿险为核心增长极，银保渠道成寿险增长主力；财险增速回落，原保费1.76万亿元、同比增3.9%，新能源车险成车险新亮点，非车险占比升至46.45%，农险、健康险为其核心增长点。
- 未来增长动能：人身险受益于储蓄需求与“存款搬家”，寿险增长关键在于保险产品预定利率的相对优势；财险增长依靠非车险业务布局优化，叠加新能源汽车新车销量占比提升；健康险领域迎来增长动能切换，医疗险、护理险有望成为新动力。银保渠道的战略地位将持续提升。
市场流动性追踪
- 央行公开市场操作：本周央行公开市场净投放-6,560亿元，同业存单净回笼3,368.40亿元，地方债净投放5,789.27亿元。
- 货币资金面：短端资金利率分化，1月银行间同业拆借加权平均利率1.38%，银行间债券质押式回购加权平均利率1.41%。本周R001-15bp至1.36%，R007-11bp至1.53%，DR007-13bp至1.46%，SHIBOR隔夜利率-5bp至1.28%。债券利率方面，1年期国债收益率+2.08bp至1.32%，10年期国债收益率-0.1bp至1.81%。
行业新闻
- 证券：证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》；上交所发布《发行承销违规行为监管（2026年修订）》；中英金融工作组首次会议在京举行。
- 保险：金融监管总局发布《银行保险机构许可证管理办法》，2026年6月1日起保险机构适用金融许可证；金融监管总局披露2025年保险业原保险保费收入约6.12万亿元，同比增长7.43%；中国人保召开2026年工作会议，2025年保费收入超7300亿元。
风险提示
- 经济修复不及预期、政策与资本市场改革不及预期、券商行业竞争加剧、资本市场波动、险企改革不及预期、长期利率快速下行风险。
