聚酯开工回落已完成，价格有望再度回升：聚酯产业链周报

影响因素分析

• 国际油价及EIA报告：国际油价小幅回落，EIA报告显示2025-2026年原油供应上调、需求下调，供应过剩量增加，对聚酯产业链利空。
• 产业链基差：基差普遍走强。

基本面数据

• PX和PTA：PX加工费持续回落，PTA开工率小幅上升，价格回落；1月PX产量和消费量同比上升，PTA产量同比上升。
• 乙二醇和聚酯：乙二醇开工率小幅上升，聚酯开工率下降过程基本完成；1月PTA和乙二醇需求同比上升，2月将环比明显回落。
• 短纤和瓶片：短纤开工率下降，月产量同比增幅较大，价格回落，加工费小幅上升；瓶片开工率稳定，加工费小幅上升。
• 库存和产量：PTA累库速度较快，乙二醇小幅累库；长丝工厂继续减产，库存表现尚可；纱线和坯布产量回升，库存变化不大。

宏观及终端需求情况

• 宏观：美国制造业PMI上升，欧洲央行维持利率不变。
• 终端需求：2025年我国纺织服装出口额同比下降2.4%（12月同比下降7.4%）。

研究结论

• 聚酯开工回落已完成，价格有望再度回升。
• 供应过剩预期增加，但2027年过剩量有所收窄。
• 产业链库存压力可控，长丝减产对冲需求下滑。
• 终端需求疲软，但聚酯开工回落已完成，价格具备反弹基础。