聚酯产业链周报：聚酯开工回落已完成，价格有望再度回升

影响因素分析

• 国际油价及供需预测：EIA报告显示2025-2026年全球原油供应上调、需求下调，供应过剩量增加，利空聚酯产业链。2025年供应过剩258万桶/日，2026年过剩283万桶/日。
• 产业链价格及开工率：PX加工费持续回落，长丝利润上升，产业链基差普遍走强。PTA开工率小幅上升，PX和PTA价格回落；乙二醇开工率小幅上升，聚酯开工率下降基本完成。短纤和纯涤纱开工率下降，织机开工率降幅较大。
• 供需情况：1月PTA和乙二醇需求同比上升，但2月将环比明显回落。1月短纤开工率较高，产量同比增幅较大，短纤和瓶片价格回落，加工费小幅上升。瓶片开工率稳定，加工费小幅上升。长丝工厂继续减产对冲需求下滑，库存表现尚可。纱线和坯布产量回升，库存变化不大。

宏观及终端需求情况

• 宏观环境：美国制造业PMI上升，欧洲央行维持利率不变。
• 终端需求：2025年我国纺织服装出口额同比下降2.4%（12月同比下降7.4%）。

研究结论

• 聚酯开工回落已完成，价格有望再度回升。随着供应过剩预期增加和终端需求疲软，聚酯开工率下降基本完成，价格调整接近尾声，有望再度回升。