国新国证期货沪铜周评

本周沪铜主力合约经历剧烈波动，运行区间为97920-105810元/吨，最大振幅达7890元/吨，最终收于100100元/吨。

供应端：长期紧张与短期累库并存。全球矿端约束持续，2026年全球铜矿供应增速仅2.1%，巴拿马铜矿停产、智利秘鲁产能释放不及预期加剧原料短缺，TC/RC持续为负反映铜精矿供应极度紧张。库存方面，LME铜库存升至183275吨（2025年5月以来新高），上期所库存连续9周上涨至248911吨，国内社会库存虽处历史低位。

需求端：长期增长与短期疲软分化。长期核心驱动力包括新能源汽车、光伏储能、AI数据中心等绿色需求爆发，单台新能源车耗铜量达传统燃油车的4倍，AI领域铜需求预计同比增长40%，2026年全球精炼铜供需缺口预计达30万吨。短期季节性压力明显，春节临近下游加工企业陆续停工，电缆厂订单同比萎缩近三成，现货市场维持贴水状态，成交氛围清淡。

政策与资金面：政策利好托底，中国“国家+商业”双轮储备机制落地，拟形成超200万吨商业储备能力，提升市场信心。资金分歧加剧，沪铜主力持仓量从19.48万手降至17.53万手，资金净流出规模达160.40亿元，主力资金多空博弈激烈。

研究结论：沪铜短期承压主要受季节性需求疲软影响，但长期供需缺口及政策支持提供支撑，市场多空博弈激烈，需关注后期需求复苏及政策力度。