浙商轻工史凡可菲莫国际25Q4业绩一览125

2026-02-09 未知机构金栩生

全球HNB市场表现：25Q4单季度HNB烟支调整后销量增速为+12%（出货量+7.5%），全年出货量达1551亿支（同比+11%），全球市场份额为76%。
日本市场分析：
- 12月HNB渗透率超50%，但26年4月和10月消费税上调（预计终端涨价50-100日元/包，涨幅10-20%），IQOS也将提价，可能影响终端价格韧性，预计26年日本出货量波动。
- IQOS日本份额下降1pct至69%（同比+7%），竞争加剧。
IQOS成本与盈利：
- 耗材与设备成本显著下降，25Q4无烟产品毛利率达69.5%（同比+2.7pct），全年比传统卷烟高4pct。
ZYN市场拓展：
- 全球尼古丁袋市场份额40%，美国占2/3，非美市场快速开拓，25年销售市场扩展至56个（+19个）。
- 出货量8.8亿罐（同比+36%，25Q4+17%），提前完成26年目标。
VEEV增长与合规优势：
- 全年出货量33亿颗（同比+100%，25Q4+91.4%），封闭式电子烟份额升至12%（24年为8%），盈利能力改善，主要因一次性电子烟禁令推动换弹需求。
- 已进入47个市场，意大利、罗马尼亚、希腊、英国、德国和印度尼西亚增长显著。