三角防务持续推荐商飞商发赛道不止四大四小龙头长江军工

赛道空间够大：未来20年全球商用飞机市场年值2.4万亿元，中国市场约5000亿元/年。供给集中度高，飞机侧主要由空客、波音、商飞三家主导（空客波音集中度超90%），航发侧由GE航空、PW、RR等巨头主导（市场占有率合计达97%，GE近70%）。

中期视角，十五五期间我国民航机队需新增飞机架数约350~410架/年，对应新增商用发动机约800-900台/年。

核心企业及配套价值：

1. 四大龙头：
   • 航发动力：核心机唯一配套，价值量超50%，国产化后约1亿元/架。
   • 中航西飞：中机身等，价值量约1亿元/架。
   • 中航机载：机载系统核心平台，国产化后配套近1亿元/架。
   • 中航高科：唯一与商发成立合资公司，供应复材部件，航空复材预浸料龙头，历史净利率超20%，国产化后收入超6千万元/架。
2. 四小龙头：
   • 航发科技：风扇及短舱反推核心配套，国产化后价值量约5千万/架。
   • 北摩高科：C919起落架等，前装市场单机近1800万/架。
   • 航亚科技：高压压气机叶片等，国产化后价值量超1千万/架。
   • 万泽股份：低压涡轮叶片核心配套，国产化后价值量超1.5千万/架。
3. 其他配套企业：
   • 图南股份：铸件、管路等。
   • 航材股份：风挡玻璃、橡胶密封材料等。
   • 航宇科技、派克新材、中航重机、三角防务：锻件配套。
   • 航发控制：发动机控制系统。
   • 润贝航科、北摩高科、江航装备、安达维尔：后市场PMA件配套。