焦煤焦炭月报：煤焦供需双弱静待节后指引

2026-02-09 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙,何天铜冠金源期货大王雪

焦煤端：春节与安全生产约束下，焦煤产量季节性回落，节后有望快速恢复至节前水平，供应整体趋于平稳。
焦炭端：焦企利润持续不佳，焦炭供应处于收缩状态。
钢厂端：春节期间生产维持低位，元宵节后开工率有望逐步回升，但实际恢复高度取决于终端需求与钢厂利润博弈。
未来一个月：双焦供需先抑后扬，节后走势取决于上下游博弈。焦煤供应宽松，焦炭供应收缩。需求方面，铁水产量韧性待验证。整体呈供需双弱格局，预计双焦以区间震荡为主，焦炭参考区间1600-1800元/吨，焦煤参考区间1050-1300元/吨。
风险因素：蒙煤进口超预期、政策超预期、终端需求不确定、钢材出口回落。

焦煤产量：1月焦煤产量环比微降3.2%，同比下降1.5%，主要受春节假期及下游需求走弱影响。山西产量约2436万吨，环比下降4%；内蒙古产量环比增长2.1%至520万吨。2月节后产量预计快速恢复。
焦煤进口：2025年炼焦煤进口11862.56万吨，同比下降2.66%。蒙古煤进口6007万吨，同比增加5.8%；俄罗斯煤3276万吨，同比增加8.4%。1月蒙煤通关量高位，节后预计仍将维持高位。
焦煤库存：1月末焦煤库存累库，下游焦化厂和钢厂库存增加，可用天数分别为14.8天和13天，整体库存压力可控。
焦炭供应：1月焦企利润不佳，开工回升有限，焦炭供应整体收缩。独立焦企开工率稳定在72%左右，产量小幅下降。
焦炭进出口：2025年焦炭出口794万吨，同比减少37.7万吨。出口主要集中在印尼、印度、日本等国。进口量极少，对市场影响可忽略。
焦炭库存：1月末焦炭总库存约920万吨，环比增加50万吨，主要来自钢厂补库。