焦炭焦煤月报：供需双增 煤焦冲高回落

国信期货焦炭焦煤月报 焦煤、焦炭 焦炭焦煤：供需双增煤焦冲高回落 2023年4月28日 主要结论 焦炭焦煤：供需双增煤焦冲高回落 2024年4月，焦煤期货主力移仓远月，盘面低位小幅反弹。基本面来看，月初产地煤矿事故频发，影响煤矿开工，伴随时间推移，前期因事故停产煤矿逐步恢复生产，矿方开工周环比回升，国内供应稳定增加。进口方面，月初，清明假期口岸闭关，且由于监管区库存高位，通关效率有所下降，伴随国内市场成交好转，蒙煤通关恢复至高位。海运煤，月初观望情绪浓厚，中旬开始，成交松动，部分澳煤成交。需求端，前期焦炭现货经历8轮提降，亏损严重，限产运行。中 旬开始焦企展望提涨，截至4月24日已落地二轮提涨，焦企适当增库，现货采购情绪好转，期现货同涨。 展望5月，供给端，季节性扰动逐渐褪去，矿方开工率缓慢回升，但产地供应扰动仍存，预计国内资源偏紧。进口方面，蒙煤通关将维持高位，海运煤作为补充。需求方面，就是短期来看，焦炭现货提涨，开工回升，钢厂高炉复产，原料真实消耗增加，但本轮焦炭提涨幅度或有限，盘面在乐观预期指引下出现升水，短期偏强震荡，但上方压力渐显，预计冲高回落，关注钢厂复产进度。 国信期货交易咨询业务资格证监许可【2012】116号分析师：邵荟憧 从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224 电话：021-55007766-305168 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 邮箱：15219@guosen.com.cn 2024年4月，焦炭期货主力移仓远月，盘面低位小幅反弹。基本面来看，前期焦炭现货价格连续提降，焦企亏损不断扩大，保持限产运行，焦炭产量低位。钢厂方面铁水产量止跌企稳，中旬开始低位缓慢回升。高频数据反馈，焦炭供需边际好转，下游钢厂原料库存低位，采购积极性好转，焦企库存去化，叠加原料价格上涨成本推动，焦企开启提涨，截至4月24日焦炭现货二轮提涨落地，4月期现均表现反弹。 ： 展望5月，焦化产能过剩，焦企仍将根据利润灵活调节开工，短期来看，焦炭仍将落地提涨，焦企盈利或有改善，开工环比回升。需求方面，长流程钢厂延续复产节奏，焦炭日耗增加，4月钢厂对原料未进行明显补库，目前钢厂焦炭库存处在历史同期最低位，使得焦炭刚需支撑存在，供需双增格局下，市场情绪偏乐观，价格偏强震荡，警惕盘面上方升水压力。 一、焦炭焦煤期货行情回顾 2024年4月，焦煤期货主力移仓远月，盘面低位小幅反弹。基本面来看，月初产地煤矿事故频发，影响煤矿开工，伴随时间推移，前期因事故停产煤矿逐步恢复生产，矿方开工周环比回升，国内供应稳定增加。进口方面，月初，清明假期口岸闭关，且由于监管区库存高位，通关效率有所下降，伴随国内市场成交好转，蒙煤通关恢复至高位。海运煤，月初观望情绪浓厚，中旬开始，成交松动，部分澳煤成交。需求端，前期焦炭现货经历8轮提降，亏损严重，限产运行。中旬开始焦企展望提涨，截至4月24日已落地二轮提涨，焦企适当增库，现货采购情绪好转，期现货同涨。 图：焦煤主力合约价格走势（单位：元/吨） 数据来源：文华财经、国信期货 2024年4月，焦炭期货主力移仓远月，盘面低位小幅反弹。基本面来看，前期焦炭现货价格连续提降，焦企亏损不断扩大，保持限产运行，焦炭产量低位。钢厂方面铁水产量止跌企稳，中旬开始低位缓慢回升。高频数据反馈，焦炭供需边际好转，下游钢厂原料库存低位，采购积极性好转，焦企库存去化，叠加原料价格上涨成本推动，焦企开启提涨，截至4月24日焦炭现货二轮提涨落地，4月期现均表现反弹。 图：焦炭主力合约价格走势（单位：元/吨） 数据来源：文华财经、国信期货 二、炼焦煤市场分析 2.1阶段性供应扰动，国内供应偏紧 统计局数据显示，2024年1-2月，原煤累计产量3.9亿吨，同比下降4.2%。1-3月原煤累计产量11亿吨，同比下降4.1%，其中，1-2月焦煤累计产量7185万吨，同比下降8.2%。一季度是传统煤炭供应季节性低位，1月前期完成生产任务停产煤矿有复产，煤炭供应环比有所增加，进入2月，春节临近，上游开工率急速下滑，节日期间煤矿放假停产，节后矿方缓慢复产，综合来看，2月焦煤产量为年内低点。3月，山西启动自查，叠加重要会议期间安全检查力度加强，煤炭产量释放受限，2024年一季度国内煤炭产量同比出现明显回落。高频数据来看，一季度洗煤厂开工率普遍低于历年同期，4月开始，矿方缓慢复产，但从整体生产进度来看，目前国内供应仍偏紧。5月假期前后安监或有加强，国内供应缓慢释放。 图：原煤产量及同比（单位：万吨，%）图：样本洗煤厂开工率（单位：%） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2.2进口同比增长，增量来自蒙俄 海关总署公布的最新数据显示，2024年1-3月，我国焦煤进口量达2688.99万吨，同比2023年上涨 20.75%，其中3月进口炼焦煤总量达900万吨，环比上涨14.37%。 分国别来看，一季度焦煤进口占比最大的仍是蒙煤，海关数据显示，1-2月，蒙古进口焦煤1366.14万吨，同比增长21.86%，进口占比达到50.8%。一季度除法定假日外，中蒙口岸均保持较高的通关水平。4月初监管区库存高位，通关效率有所下降，伴随国内市场成交好转，蒙煤通关恢复至高位。 图：焦煤进口量（单位：万吨）图：蒙煤价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 海运煤方面，进口占比最大的是俄罗斯。海关数据显示，1-2月，俄罗斯焦煤累计进口量666.35万吨，同比增长0.32%，占比24.78%。俄罗斯进口与2023年同期基本持平。其他国家进口量同比有小幅增长，但由于基数较小，增量效应不显著。 2.3焦炭提涨落地，开工有所回升 4月，下游成交情绪好转，洗煤厂库存高位小幅回落。截至4月26日，钢联调研110家样本洗煤厂精 煤库存174.59万吨，较月初下降16.12万吨。 港口方面，月初海运煤价格较国内倒挂，港口成交积极性不高，中旬开始，国内市场企稳，下游焦炭提涨，市场信心回暖，港口成交放量。截至4月26日，港口进口焦煤库存合计220.5万吨，较年初增加 12.07万吨。 图：洗煤厂精煤库存（单位：万吨）图：主要港口焦煤库存量（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 春节后终端需求不及预期，黑色产业链负反馈，焦炭累积实现八轮提降。焦企持续亏损运行，导致其开工积极性受损，开工率持续低位运行。4月终端成交好转，成材价格回升，钢厂高炉增产，下游原料前期库存低位，适当增库。截至4月26日，Mysteel调研全国230家独立焦企焦煤库存708.93万吨，月环 比增加50.1万吨。Mysteel调研全国247家钢厂样本焦化厂焦煤库存731.04万吨，周环比增加22.05万 吨，月环比下降20.83万吨。 图：230家独立焦企焦煤库存（单位：万吨）图：247家样本钢厂焦煤（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2.4焦企利润改善，开工小幅反弹 4月，钢厂高炉开始增产，炉料实际需求回升，下游低库存下，采购积极性增加。另一方面，前期焦企亏损主动限产运行，焦企开工率同比回落至历年同期最低位。伴随下游需求转暖，焦企开工开始回升。截至4月26日，Mysteel调研230家独立焦企综合产能利用率65.32%，月环比增加0.63个百分点。 图：焦企开工率（单位：%）图：230独立焦企焦炭日均产量（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 三、焦炭市场基本面分析 3.1产能过剩，低利润下限产运行 从产能角度来看，2024年焦化行业产能依旧过剩，截至2023年12月12日钢联调研统计，预计2024 年淘汰焦化产能1585万吨，新增2563万吨，净新增978万吨。产能过剩，焦企将继续维持低利润状态运 行，并根据需求以及自身利润动态调节开工。据国家统计局数据显示，2024年1-3月，全国焦炭产量1.19亿吨，同比下滑0.5%。减量主要来自春节后黑色产业链负反馈，焦企利润不佳，限产运行。4月，焦炭提涨落地，焦企亏损收窄，开工积极性回升。截至4月26日，日照港准一级冶金焦平仓价格报收1940元/ 吨，较前一轮回调价格低点上涨100元/吨。 图：焦炭产量累计及同比（单位：万吨，%）图：焦炭现货价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.2焦炭出口同比下滑，总量影响较小 海关总署数据显示，2024年1-3月，焦炭出口累计241万吨，同比增长22.6%。出口量同比大增，但从总量上看对国内供需影响较小。 图：焦炭出口及同比（单位：万吨，%）图：焦炭净出口（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.3焦企库存去化，港口窄幅波动 4月，焦炭供应低位，但下游消耗增加，焦企去库存，提涨意愿加强。截至4月26日，230家独立焦 企焦炭库存507万吨，月环比下降15.35万吨。 港口方面，4月焦炭开启提涨，市场心态转暖，贸易商集港积极性增加，总体来看，港口焦炭库存仍在窄幅区间波动，小幅累积。截至4月26日，Mysteel调研主要港口焦炭库存合计210.3万吨，月环比增 加17.88万吨。 图：港口焦炭库存（单位：万吨）图：焦企焦炭库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.4厂内焦炭库存低位，焦炭刚需支撑存在 钢厂利润有所好转，高炉开工回升，原料日耗增加，钢厂补库积极性一般，厂内焦炭库存降至极低位。截至4月26日，Mysteel调研247家样本钢厂焦炭库存553.82万吨，月环比下降41.26万吨；焦炭日均 可用天数10.69天，月环比减少1.23天。焦炭刚需支撑存在。 图：钢厂焦炭库存（单位：万吨）图：钢厂焦炭库存可用天数（单位：天） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.5铁水产量低位 据国家统计局数据显示，2024年3月份，我国粗钢产量8827万吨，同比下降7.8%；1-3月，我国粗钢产量25655万吨，同比降低1.9%。2023年3月份，我国生铁产量7266万吨，同比下降6.9%；1-3月，我国生铁产量21339万吨，同比下降2.9%。2023年3月份，我国钢材产量12337万吨，同比增长0.1%； 1-3月，我国钢材产量33603万吨，同比增长4.4%。 4月国债项目推进，工地资金到位，开工情况好转，建材消费回升，长流程钢厂利润好转，开工回升， 铁水产量低位反弹。截至4月26日，Mysteel调研247家样本钢厂日均铁水产量228.72万吨，月环比增 加7.41万吨。炉料日耗增加，真实需求支撑存在。 图：粗钢产量及同比（单位：%）图：日均铁水产量（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 四、后市分析 焦炭焦煤：供需双增煤焦冲高回落 2024年4月，焦煤期货主力移仓远月，盘面低位小幅反弹。基本面来看，月初产地煤矿事故频发，影响煤矿开工，伴随时间推移，前期因事故停产煤矿逐步恢复生产，矿方开工周环比回升，国内供应稳定增加。进口方面，月初，清明假期口岸闭关，且由于监管区库存高位，通关效率有所下降，伴随国内市场成交好转，蒙煤通关恢复至高位。海运煤，月初观望情绪浓厚，中旬开始，成交松动，部分澳煤成交。需求端，前期焦炭现货经历8轮