存储已经具备成长性资产定价条件华西机械1目前全球存储仍以

#1、全球存储仍以周期资产定价，但有望转向成长资产定价
1）近期海外存储核心资产股价波动主要因前期涨幅较大及现货价格走弱（DRAM等价格放缓），这是周期性行为，不代表行情结束。
2）基本面仍支撑高位股价：根据彭博预测（相对保守），FY26海力士PE为6X，美光科技为12X，远低于NV和TSMC的20-30X，当前仍以周期资产估值，但未来有望转向成长。

#2、全球存储板块有望以成长资产定价
1）26Q1海力士、闪迪、西部数据指引超预期，AI需求旺盛推动景气周期拉长：闪迪客户需求持续至29/30年，海力士客户签订多年期合同，西部数据获2026-2028年确定性订单。
2）Token消耗量显示需求增长：谷歌Token处理量2024M5-25M5增长50倍，25M9较25M5增长2.7倍，预计26年底近翻倍；大厂CAPEX超预期进一步印证持续需求。
3）随着基本面超预期持续，存储核心资产估值有望从6-7X提升至10-20X。

#3、A股存储板块观点
1）大陆存储扩产力度强：十五五规划两存+晋华超百万扩产，远超海外。
2）海外设备资产股价创新高，A股设备板块被低估，近期调整结束，建议重视新一轮主升浪。

投资建议：强call半导体设备、零部件、气体材料。