基本面弱势格局未变 螺纹铁矿价格偏弱运行

核心观点

• 螺纹钢：主力期价震荡下行，录得0.65%日跌幅，量仓扩大。现阶段，螺纹钢供需两端均走弱，基本面弱势格局未变，淡季钢价继续承压，相对利好则是成本支撑，预计走势延续震荡寻底态势，关注假期累库情况。
• 热轧卷板：主力期价偏弱震荡，录得0.43%日跌幅，量仓收缩。目前来看，热卷供应高位，而需求有所走弱，基本面表现偏弱，热卷价格仍将承压低位震荡运行，且需谨防需求走弱矛盾激化带来压力，关注需求表现情况。
• 铁矿石：主力期价弱势下行，录得1.23%日跌幅，量仓收缩。现阶段，铁矿石需求弱稳运行，而供应压力尚存，矿石基本面持续走弱，库存高位攀升，现实逻辑主导下矿价承压偏弱运行，关注矿商发运情况。

关键数据

• 全球制造业采购经理指数：1月份为51%，较上月上升1.5个百分点，结束连续10个月50%以下的运行趋势。
• 中国工程机械：1月挖掘机开工率为48.6%，月平均工作时长72.5小时，同比下降2.63个百分点。
• 英美资源铁矿产量：2025年四季度产量1510万吨（同比增长6%），全年产量6080万吨（同比下降2%）；2026年目标产量5500-5900万吨。
• 螺纹钢：周产量环比降8.15万吨，库存高于去年同期。
• 热轧卷板：周产量环比微降0.05万吨，库存再度增加。
• 铁矿石：样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗均有所增加，但需求改善力度有限。

研究结论

• 螺纹钢：供需两端季节性走弱，库存持续累库，假期临近建筑钢厂如期减产，供应有所收缩，但库存压力缓解有限。需求延续季节弱势，表需和成交大幅缩量。预计走势延续震荡寻底态势，关注假期累库情况。
• 热轧卷板：供需格局变化不大，库存再度增加，供应压力未退。需求韧性趋弱，表需和成交延续低位。热卷价格仍将承压低位震荡运行，需谨防需求走弱矛盾激化，关注需求表现情况。
• 铁矿石：供需格局弱势未变，库存持续攀升，钢厂生产趋稳，终端消耗小幅回升。但钢厂盈利未好转，需求改善力度有限。国内港口到货量弱稳，矿商发运持续增加，海外供应企稳回升。矿价承压偏弱运行，关注矿商发运情况。