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成长故事不变，AWS收入增长加速，超出预期。

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亚马逊2025年第四季度财报超预期，总收入达2134亿美元，同比增长14%（恒定货币同比增长12%），总运营利润达250亿美元，同比增长18%。AWS业务收入同比增长23.6%，运营利润率提升至35.0%。管理层预计2026年第一季度收入增长11-15%，运营利润160-215亿美元，资本开支2000亿美元。上调2026-2027年收入预测2-3%。北美业务收入同比增长9.9%，运营利润率9.0%；国际业务收入同比增长16.8%，运营利润率2.1%。AI相关应用Trainium和Graviton年收入跑率超100亿美元，同比增长三位数；AI购物助手Rufus上线。上调目标价至292美元，维持“买入”评级。

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成长故事不变，AWS收入增长加速，超出预期。

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