碳酸锂：上方受到套保压力，下方受去库支撑

期货研究 2024年8月25日 碳酸锂：上方受到套保压力，下方受去库支撑 报告导读： 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 本周价格走势：减仓，先扬后抑 碳酸锂期货价格先扬后抑，主力合约于71700元/吨触底。主力2411合约收于73350元/吨，周环比 上涨500元/吨，2409合约收于72600元/吨，周环比上涨400元/吨，现货周环比下跌950/吨至74250 元/吨。期现基差（2411合约）走弱1350元/吨至900元/吨，贸易商升贴水报价2411合约-1100元/ 吨，基差走强600元/吨。 供需基本面：产业去库，上游减产有限，矿价未企稳 供给端：锂辉石精矿价格快速跌落，尚未形成矿价底部，本周CIF跌至750美元/吨。下周关注国内盐湖和海外辉石矿的拍卖价格，当前市场预期相对偏弱。周度产量小幅回落至1.34万吨，开工率持平，锂盐厂减量不及预期。 库存端：期货仓单增长，产业库存去化。本周碳酸锂期货仓单库存3.8万吨，增加1297吨，富宝产 业7.42万吨，减少2573吨；SMM产业库存9.4万吨，减少773吨。 需求端：下游订单表现来看，7-9月之间需求逐月增长，证实旺季需求，然而下游担忧终端四季度初去库，叠加长协尚可满足，市场上零单采购意愿偏弱。客供比例未出现明显调整。 后市观点：上方受到套保压力，下方受去库支撑 价格上涨受到卖出套保上方压力，期货价格上涨超过即期矿石生产碳酸锂成本上方承压；而价格下跌时，受到产业去库、旺季需求预期以及担忧矿山减产预期的影响。短期价格预计维持区间运行。 单边：弱势震荡，2411价格运行区间7-7.8万元/吨跨期：基差走强，但是进一步走强空间有限 套保：卖出套保30%，买入套保50% 风险点：拍卖和放货价格落地 （正文） 1.行情数据 图1：碳酸锂现货与期货价差图2：碳酸锂期货跨期价差 元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05 10000LC06LC07LC08LC09LC10LC11 元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04 5000LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08 5000 0 (5000) (10000) (15000) (20000) (25000) (30000) 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) (5000) LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 氟化锂 电池级氟化锂(≥99.9%) 138000元/吨-2.13% 工业级氟化锂(≥99.9%) 123000元/吨-1.60% 六氟磷酸锂六氟磷酸锂(99.95%) 53850元/吨0.19% 工业级碳酸锂碳酸锂(99.2%工业零级) 69675元/吨-0.82% 电池级碳酸锂SMM电池级碳酸锂 74250元/吨-1.26% 富宝电池级碳酸锂 73500元/吨1.38% 富宝电池级碳酸锂（长协） 74650元/吨-1.65% 磷酸铁无水磷酸铁 10400 元/吨0.00% 电解液三元动力用 24500元/吨0.00% 磷酸铁锂用 20000元/吨0.00% 钴酸锂用 44500元/吨0.00% 锰酸锂用 15150元/吨0.00% 锂矿 锂辉石(2%-2.5%,CIF) 165美元/吨-7.04% 锂辉石精矿(6%,CIF) 772美元/吨-2.28% 锂云母(2.0%-2.5%) 1320元/吨-17.50% 磷锂铝石(6%-7%) 7320元/吨-4.44% 正极材料—磷酸铁锂动力型 34700元/吨-1.56% 低端储能型 30350元/吨-1.30% 锂电池—磷酸铁锂电芯方形（动力型） 0.39元/Wh0.00% 方形（小动力型） 0.42元/Wh-2.33% 氢氧化锂电池级粗颗粒(56.5%) 73050元/吨-1.55% 电池级微粉型(56.5%) 78750元/吨-1.44% 氯化锂氯化锂华东 85000元/吨-2.30% 金属锂 金属锂(≥99%,工、电) 750000元/吨-1.64% 正极材料—中低镍三元523(多晶/消费型) 103830元/吨-0.67% 523(单晶/动力型） 121145元/吨-0.57% 622(多晶/消费型) 116675元/吨-0.77% 锂电池—三元电芯 523方形三元电芯（动力型） 0.44元/Wh0.00% 523软包三元电芯（动力型） 0.46元/Wh-2.13% 523圆柱三元电芯（小动力型 4.68元/支-0.43% 正极材料—高镍三元811(多晶/动力型) 150320元/吨-0.96% 锂电池—钴酸锂电芯钴酸锂电芯（消费型） 5.4元/Ah-0.92% 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 表1：锂产业链现货市场价格概览 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 图3：锂辉石精矿平均价格走势图4：锂辉石精矿平均价格走势 美元/吨锂辉石精矿(6%,CIF中国) 6000 5000 4000 美元/吨 6,000 5,000 4,000 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 201920202021202220232024 3000 2000 1000 0 2021-01-042022-01-042023-01-042024-01-04 3,000 2,000 1,000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-08 03-21 04-03 04-17 04-30 05-16 05-29 06-11 06-24 07-07 07-20 08-02 08-15 08-28 09-10 09-24 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图5：锂精矿月度进口量及价格图6：澳大利亚锂精矿月度进口量及价格 万吨锂精矿进口量锂精矿进口均价 70 60 50 40 30 20 10 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 万吨澳大利亚进口量澳大利亚进口均价 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 图7：华东地区电池级碳酸锂价格图8：国产电池级碳酸锂价格 元/吨碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：挂牌主流价：华东地区 元/吨碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 700000 （周） 2000 600000 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 600000电池级：华东-四川价差 500000 400000 300000 200000 100000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图9：国产电碳与工碳价格走势图10：工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本 元/吨电池级-工业级电碳价格工碳价格 600000 500000 元/吨 60000 50000 元/吨电池级-工业级期货贴水成本 60000较低加工成本较高加工成本 50000 400000 300000 200000 100000 0 2020-012021-012022-01 40000 30000 20000 10000 0 2023-012024-01 40000 30000 20000 10000 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图11：电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差图12：碳酸锂与氢氧化锂月度出口量 元/吨 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 吨碳酸锂月度出口量 18000氢氧化锂月度出口量 元/吨 150000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 2021202220232024 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 01-02 01-12 01-25 02-07 02-18 03-02 03-14 03-25 04-07 04-19 04-30 05-15 05-26 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-05 08-17 08-29 09-09 09-21 10-10 10-21 11-02 11-14 11-25 12-07 12-19 12-30 2000 0 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -40000 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图13：国内碳酸锂月度产量图14：国内碳酸锂月度产量 吨碳酸锂月度产量 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 0 吨 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 碳酸锂月度产量 2018201920202021 202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-