陕西推行煤矿安全生产责任包保制，持续关注海外供给扰动

核心观点与关键数据

• 陕西推行煤矿安全生产责任包保制：国家矿监局陕西局印发《煤矿及煤矿企业安全生产责任包保的指导意见》，将于2月1日起施行，进一步压实安全生产主体责任，推动构建“责任明晰、层层包保、全域覆盖”的安全生产管理体系。全国已建成煤矿智能化产能占比超过55%，智能化采掘工作面已增至1930处。
• 印尼RKAB配额落地情况：印尼能源与矿产资源部未正式批准2026年RKAB，近期社交媒体传播的产量额度为不实信息。预计26年印尼煤炭生产配额将显著削减（约6亿吨，较25年产量7.9亿吨下降），符合印尼政府诉求。
• 印尼减产扰动致煤价小幅上涨：截至2月6日，秦港煤价693元/吨，环/同比+2/-62元/吨；榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数分别为598/522/567元/吨，周环比+2/-10/-1元/吨。1月30-2月5日，沿海及内陆25省电厂平均日耗612万吨，同比+38.4%；平均库存11933万吨，同比-0.8%。北方四港库存1536万吨，较25/24年同期-158/+142万吨。
• 节前供需双弱，煤价震荡为主：随着假期临近，日耗趋于疲软，但受国外供给扰动影响，煤价小幅回升。预计春节前煤价整体易涨难跌、震荡为主，后续需关注经济复苏、宏观政策及安监对主产区产量影响。
• 节前双焦价格或趋稳：京唐港主焦煤价格下跌至1660元/吨，环/同比-140/+200元/吨；焦炭价格暂稳。焦化厂开工率71.2%，周环/同比+0.5/-1.5pct；钢厂日均铁水产量229万吨，周环/同比+0.3%/+0.1%。焦煤供应端有所恢复，补库需求接近尾声，部分高价资源报价下调。澳洲煤价高位运行，或支撑国内焦煤价格。

研究结论与配置建议

• 短期看，春节前供需双弱，煤价整体震荡为主，但考虑市场风偏或回调以及国外供给扰动，建议积极布局板块机会：
  • 攻守兼备的动力煤公司：兖矿能源、中煤能源、中国神华、陕西煤业、电投能源。
  • 盈利弹性相对较大的焦煤公司：Mongol Mining、潞安环能、山西焦煤，以及动力煤公司：华阳股份、晋控煤业、山煤国际。
  • 受益煤炭产能储备政策、煤矿安全智能化改造及“一带一路”倡议的煤机公司：中创智领、天地科技。
• 风险提示：下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。