关注“汽模转债”触发强赎条款的收益与风险提示报告

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 宏观策略报告 宏观经济报告 [Table_Main] 债券市场报告 关注“汽模转债”触发强赎条款的收益与风险提示报告 [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-07-26 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-中证转债走势图 主要指数表现 指数名称 7月以来涨跌幅% 中证转债 3.97 上证综指 1.28 财富证券研究发展中心 马林 0731-84779593 malin@cfzq.com S0530515050001 相关研究报告： 《企业债投资策略由“避险”向“避雷”演绎——二季度企业债投资策略》2017-04-02 《宏观策略_债券市场研究报告：利润光环下的忧患：产业债策略由“避险”向“避雷”演绎——2017年1-2月工业利润数据点评》2017-03-28 《宏观策略_债券市场研究报告：吹尽狂沙始到金——产业债2017年投资策略》2016-12-28 《宏观及策略研究 债券市场研究报告：商品价格回调压力增大》2016-10-28 《宏观及策略研究债券市场研究报告：债牛趋势不改 短期关注风险》2016-10-24 《宏观策略及策略研究* 企业债券发行利率模型构建研究》2016-05-31 [Table_Summry] 投资要点  “汽模转债”（正股“天汽模”），2016年3月24日上市，期限6年，当前余额1.37亿元，按照触发条款，已经触发强制赎回条件（15/30,130%）。天津汽车模具股份有限公司发布“汽模转债”赎回实施公告，赎回期为8月9日。  触发赎回条款基本上意味着公司转债融资实现了股权融资。按照条款约定，当触发赎回条款后，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。在这种情形下，投资者要关注两个方面：一是关注公司的赎回公告，一旦发布赎回公告，投资者要尽快转股，否则将遭受损失；二是大量的转债在转股后，正股面临增加一定数量股本，转股股本增加后摊薄业绩，将会给正股带来抛压。风险与收益状况，望投资者把握。  投资者面临三个选择： 一、直接出售“汽模转债” 直接出售转债的收益状况：（123.8元/份—100元/份）/100 =23.8% [25日“汽模转债”收盘价123.8元/份，面值100元/份。不计相关税费] 二、转换股票，并即刻出售 可转换的股数为：100/5.73=17.452（股） 转股买股的收益状况：17.452股×7.12元/股=124.26元 收益率：（124.26元—100元）/100=24.26%。 [25日“天汽模”收盘价7.12元/股，转股价5.73元。不计相关税费] 三、被强制赎回 强制赎回价格：面值+当期应计利息（当期应计年利率为0.7%）， 即100.31元/张（含当期应计利息、当期利息税，公司公告价格）。 被强制赎回的收益状况：100.31元/份—123.8元/份= -23.49元/份， 被强制赎回时，每份汽模转债将亏损23.49元。 [按25日“汽模转债”收盘价123.8元/份计算]  风险提示：转债市场波动、股市波动。 -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%17-0117-0217-0317-0417-0517-0617-07中证转债上证指数 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 投资评级 评级说明 推荐 股票价格超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格超越大盘幅度为5%－10% 中性 股票价格相对大盘变动幅度为-5%－5% 回避 股票价格相对大盘下跌5%以上； 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438