煤炭行业周报：寒潮来袭，焦煤以涨为主

投资要点

• 动力煤：下游需求维持常态，动力煤价格走跌。产地煤矿陆续恢复生产，供应量充足；下游化工等行业按需补货，需求稳定。环渤海动力煤现货价704元/吨，周涨0.43%；秦皇岛港动力煤平仓价695元/吨，周跌0.57%。环渤海九港煤炭库存2703.2万吨，同比增1.56%。
• 冶金煤：供应增量有限，下游钢厂陆续复产。前期检修煤矿恢复生产，炼焦煤供应稍有增量但有限；钢厂铁水产量回升，焦炭刚需增加。京唐港主焦煤库提价1770元/吨，周涨9.26%；1/3焦煤库提价1360元/吨，周涨7.94%。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别954.84万吨和801.98万吨，周分别增4.7%、0.56%。

本周观点及投资建议

煤矿短期维持正常生产，市场存向好情绪，下游有一定补库需求，支撑炼焦煤价格上涨。反内卷趋势未变，四季度业绩仍有改善预期；若价格长期高位运行，2026年业绩仍具修复空间。股价下跌强化红利价值，可逢低配置。动力煤关注兖矿能源、陕西煤业等；炼焦煤关注山西焦煤、淮北矿业等。

风险提示

反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。

行业动态数据跟踪

• 动力煤：下游需求维持常态，价格走跌。产地煤矿生产恢复，供应充足；下游耗煤量维持常态。库存同比增加。
• 冶金煤：供应增量有限，钢厂陆续复产。炼焦煤供应稍有增量；钢厂铁水产量回升，焦炭需求增加。库存同比增加。
• 焦钢产业链：焦炭市场暂稳运行，钢厂高炉复工复产。焦炭价格稳定；钢厂高炉开工率有所下降。
• 煤炭运输：沿海煤炭运价指数波动。
• 煤炭相关期货：南华能化指数收盘价波动。
• 煤炭板块行情回顾：板块指数与沪深300指数比较，涨跌幅排序。

上市公司重要公告简述

• 平煤股份：控股股东战略重组进展公告。
• 美锦能源：为控股子公司提供担保进展公告、2025年度业绩预告（亏损）。
• 陕西黑猫：全资孙公司受让参股公司部分股权公告。
• 大有能源：2025年年度业绩预亏公告。
• 新集能源：2025年度业绩快报公告（预计净利润20.64亿元）。