煤炭行业周报：特大城市城中村改造政策利好出台，焦煤焦炭以涨为主

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年7月29日 行业周报（20230724-20230730）同步大市-A(维持 特大城市城中村改造政策利好出台，焦煤焦炭以涨为主 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】需求改善预期叠加下游库存低位，焦煤焦炭持续上涨 （20230717-20230723）-【山证煤炭】行业周报：2023.7.23 【山证煤炭】印尼煤进口量明显下降，动力煤和炼焦煤进口量环比增加-煤炭进口数据拆解2023.7.22 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：需求维持高位，港口库存走低。本周，安全事故影响减缓，煤炭供应有所恢复；需求方面，全国天气普遍高温，居民用电回升，电厂日耗走高，南方八省电煤日耗降至234.5万吨左右，仍处高位，但台风登陆，南方降雨频繁，水电出力转好，火电压力减小；非电煤耗方面，宏观经济利好政策出台，但具体影响仍待发挥，淡季影响下本周大宗商品成交一般，非电煤炭需求增幅有限。库存方面，港口煤炭调入小于调出，煤炭库存继续走低，电厂日耗回升，库存也有所降低。海外煤价本周波动上涨，内外贸价格回正，进口煤利差低位波动。综合影响下，国内动力煤价格窄幅波动。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间，同时，随着迎峰度夏到来，生活用电需求也有望继续增长；另外，安全生产形势趋紧或成为常态，国内产地产量的增长空间有限，叠加国际煤炭需求供需或偏紧，进口煤增量预期仍存变数，预计8月动力煤价格维持高位。截至7月28日，广州港山西优混Q5500库提价930元/吨，周变化-1.06%；7月秦皇岛动力煤长协价701元/吨，环比6月下跌8元/吨，本周长协挂钩指数中NCEI、BSPI、CCTD分别周变化0.81%、0.14%和-0.14%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差9元/吨，内外贸价差低位波动。7月28日，北方港合计煤炭库存2416万吨，周变化-1.31%；长江八港煤炭合计库存673万吨，周变化-6.14%。需求方面，截至7月28日，沿海八省电厂日耗228.2234.5万吨，周变化+6.3万吨或+2.76%。 冶金煤：政策利好预期加强，主焦煤继续上涨。本周安监、环保影响减弱，焦煤煤矿供应有所恢复。需求方面，根据金十期货，本周全国建材成交量日均14.87万吨，比上周均值变化-3.38%，淡季影响成材终端需求一般；环保限产影响下，钢厂开工走低，铁水产量下降；库存方面，受供给影响，港口库存下降，但在利好预期下，焦化厂、钢厂等补库，库存有所增加。综合影响下，本周炼焦煤价格随黑色产业链同步上涨。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，下游需求恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至7月28日，山西吕梁主焦煤车板价1880元/吨，周变化+4.44%；京唐港主焦煤库提价2150元/吨，周变化+6.44%；京唐港1/3焦煤库提价1810元/吨，周变化+9.04%；阳泉喷吹煤1075元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价247.5美元/吨，周持平。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差92元/吨，国产煤价格走高，价差走阔。截至7月28日，六港口炼焦煤库存185.8万吨，周变化-6.11%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化2.31%、1.12%；全国样本钢厂喷吹煤库存周变化0.50%。样本独立焦化厂焦炉开工率74.5%，周持平。 焦、钢产业链：下游价格强势，焦炭继续提涨。本周，建材成交低位，钢厂开工走低，铁水产量下滑，炉料需求一般，但焦化厂开工不高，焦炭等黑色产业链商品价格整体走高；后期，随着经济恢复信心重启，钢材需求增加导致焦炭需求恢复及山西关闭4.3以下焦炉等影响供给，焦炭价格下跌空间预计有限。截至7月28日，一级冶金焦天津港平仓价2140元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）639元/吨，周变化16.39%，焦化利润改善。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别-10.51%、-2.66%；四港口焦炭总库存209.5万吨，周变化2.00%；全国样本钢厂高炉开工率82.14%，周变化-1.46个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3891元/吨，周变化1.30%；35城螺纹钢社会库存合计578.19万吨，周变化1.74%；螺纹钢生产企业库存193.02万吨，周变化-4.58%。 煤炭运输：沿海煤炭拉运一般，煤炭运价回调。水电出力增加，下游库存仍较高，叠加煤价涨势暂停，下游补库意愿不强，沿海煤炭拉运供需双弱，煤炭运价走跌。截止7月28日，中国沿海煤炭运价综合指数489.86点，周变化-6.97%；长江煤炭运输综合运价689.31点，周变化+0.51%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.23元/吨公里，周持平，短途运输价格指数0.85元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比16.2，周变化-7.43%。 煤炭板块行情回顾 本周煤炭板块随大盘上涨，没有跑赢上证指数。煤炭(中信)指数周变化 +2.09%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+2.13%，煤化工Ⅱ(中信)周变化 +1.74%。煤炭采选个股普涨，永泰能源、淮河能源、安源煤业、平煤股份和大有能源周涨幅居前；焦炭连续提价，煤化工个股普遍上涨，安泰集团、云维股份和山西焦化周涨幅居前。 本周观点及投资建议 国内市场方面，迎峰度夏保供延续，安监环保影响减弱，煤炭生产整体平稳增长；需求方面，高温天气延续，电厂日耗增加，沿海八省电煤日耗拉高至 234.5万吨，但受南方台风带来降雨增加，水电出力有所恢复，火电压力减小；非电煤耗方面，政策利好落地，具体措施仍待出台，夏季高温淡季影响下本周大宗商品成交一般，非电煤炭消耗一般。库存方面，日耗走高，进口煤补充及时，港口库存调入小于调出，沿海港口库存走低；本周海外煤价恢复上涨；综合影响下，本周国内动力煤价格延续反弹窄幅震荡。焦煤、焦炭方面，供应平稳，但经济预期向好影响下，双焦、铁矿石及螺纹钢等黑色期货价格以涨为主。峰景矿硬焦煤价格上涨，海外主焦煤价格优势不明显。后期，生产方面安监趋紧有望延续，国内煤炭产量的增加空间有限。随着欧美银行危机缓解，美元加息节奏放缓，夏季度峰需求延续，国际煤炭市场有望重新活跃，印尼、蒙古煤价整体向上调整，我国煤炭进口的边际成本增加，2023年煤炭进口仍存变数；需求方面，随着稳经济政策加大力度落地，工业用电及非电用煤需求增长空间仍存，煤炭行业景气度有望维持。同时，随着市场调整，煤炭股板块动态估值仍然偏低，叠加高股息率水平，板块后期安 全边际较高，有较高的配置价值。配置建议如下：预计7-8月份煤炭价格具有较强支撑，价格将是交易重点，动力煤看水火替代，焦煤看补库。配置排序如下。第一，央企国企价值临重估风口，煤炭全产业链龙头+高分红延续的 【中国神华】。第二，若动力煤价格反弹，【广汇能源】、【山煤国际】、 【潞安环能】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【盘江股份】、【平煤股份】等弹性标的值得关注。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪6 1.1动力煤：需求维持高位，港口库存走低6 1.2冶金煤：政策利好预期加强，主焦煤继续上涨8 1.3焦钢产业链：下游价格强势，焦炭继续提涨10 1.4煤炭运输：沿海煤炭拉运一般，煤炭运价回调12 1.5煤炭相关期货：煤焦钢期货继续走高12 2.煤炭板块行情回顾13 3.行业要闻汇总14 4.上市公司重要公告16 5.下周观点及投资建议16 6.风险提示17 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价6 图2：广州港山西优混Q5500库提价6 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）6 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）6 图5：国际煤炭价格（IPE）走势7 图6：海外价差与进口价差7 图7：北方港口煤炭库存7 图8：南方八省电厂煤炭库存7 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数8 图10：中国电煤采购经理人指数8 图11：产地焦煤价格9 图12：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价9 图13：京唐港主焦煤价格及内外贸价差9 图14：京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差9 图15：独立焦化厂炼焦煤库存9 图16：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存9 图17：六港口炼焦煤库存10 图18：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数10 图19：不同产能焦化厂炼焦煤库存10 图20：独立焦化厂（230）焦炉开工率10 图21：一级冶金焦价格11 图22：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差11 图23：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存11 图24：样本钢厂焦炭库存可用天数11 图25：钢厂高炉开工率11 图26：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存11 图27：中国沿海及长江煤炭运价指数12 图28：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）12 图29：环渤海四港货船比历年比较12 图30：鄂尔多斯煤炭公路运价指数12 图31：南华能化指数收盘价13 图32：焦煤、焦炭期货收盘价13 图33：螺纹钢期货收盘价13 图34：铁矿石期货收盘价13 图35：煤炭指数与沪深300比较14 图36：中信一级行业指数周涨跌幅排名14 图37：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序14 图38：中信煤化工板块周涨幅排序14 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现13 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：需求维持高位，港口库存走低 价格：截至7月28日，大同浑源动力煤Q5500车板价745元/吨，周变化-1.72%；广州港山西优混Q5500库提价930元/吨，周变化-1.06%；7月秦皇岛动力煤年度长协701元/吨，环比6月下调8元/吨；本周全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）收报745元/吨，周变化0.81%；CCTD秦皇岛动力煤（5500K）综合交易价格指数734元/吨，周变化-0.14%；环渤海动力煤综合平均价格指数717元/吨，周变化0.14%。国际煤价方面，7月28日，鹿特丹煤炭期货结算价110.75美元/吨，周变化0.23%；广州港印尼煤库提价921元/吨，周变化-0.32%；蒙煤库提价785元/吨，周变化-1.26%；澳煤库提价907元/吨，周变化-0.77%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差9元/吨，周变化-60.87%；广州港山西优混与鹿特丹煤炭期货价差139.93元/吨，周变化-6.97%。 库存：港口方面，截至7月28日，北方港口合计煤炭库存2416万吨，周变化-1.31%；长江八港口合计煤炭库存673万吨，周变化-6.14%。截至7月18日，沿海八省电厂合计煤炭库存3727.8万吨，维持高位；库存可用天数16.3天，周变化+1.2天。 需求：沿海八省电厂日耗234.5万吨，周变化+6.3万吨或+2.76%，有所回升。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格（IPE）走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口煤炭库存图8：南方八省电厂煤炭库存 资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国