煤炭行业周报：寒潮来袭电煤日耗提升，动力煤价格延续上涨

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年12月17日 行业周报（20231211-20231217）同步大市-A(维持 寒潮来袭电煤日耗提升，动力煤价格延续上涨 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】电煤日耗提升，港口延续去库-【山证煤炭】行业周报 （20231204-20231210）：2023.12.10 【山证煤炭】《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》点评- 【山证煤炭】行业政策点评：2023.12.9 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：日耗继续提高，煤价有所上涨。本周产地事故影响趋缓，但极寒天气影响产地运输，产地供应一般；需求方面，快速降温下煤炭日耗高位上升，截至周末南方八省电煤日耗220万吨，周变化+10万吨/天，可用天数 15.75天，周变化-1.05天；非电方面，冬季高耗能行业生产淡季效应显现，下游企业检修增多，补库节奏有所放缓。库存方面，环渤海各港合计调入有所恢复叠加港口大风影响调出，环渤海港口库存上升。综合影响下，本周煤炭价格维持高位窄幅震荡。展望后期，后冬气温下降预期较强，叠加稳经济政策措施持续出台，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至12月15日，广州港山西优混Q5500库提价1060元/吨，周变化+10元/吨（+0.95%）；大同浑源动力煤827元/吨，周变化+14元/吨（+1.72%）；12月秦皇岛动力煤长协价710元/吨，环比11月降低3元/吨。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差+53元/吨，内外贸价差有所上涨。12月15日，广州港煤炭库存245.8万吨，周变化+0.02%；南方八省电厂库存3465万吨，周变化-1%。需求方面，截至12月15日，沿海八省电厂日耗220万吨，周变化+10万吨（+4.76%）。 冶金煤：事故再发但淡季影响，焦煤价格以稳为主。焦煤事故再发叠加极寒天气影响产地运输，炼焦煤供应一般。需求方面，冬储继续但淡季效应显现，钢厂开工高位回调，冶金煤价格以稳为主。国际焦煤价格也有所回落，海内外价差持续低位，预计后期炼焦煤进口增长空间不大。截至12月15日，山西吕梁主焦煤车板价2400元/吨，周持平；1/3焦煤1920元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2710元/吨，周变化+80元/吨（+3.04%）；京唐港1/3焦煤库提价2190元/吨，周持平；日照港喷吹煤1428元/吨，周变化+2.5元 /吨（+0.18%）；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价335.5美元/吨，周变化-15.5 美元/吨（-4.42%）。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差490元/吨，周变化 +19.51%；1/3焦煤内外贸价差430元/吨，周持平。截至12月15日，国内 独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别912.45万吨和820.95万吨，周变化分别+1.12%、+1.06%；247家样本钢厂喷吹煤库存438.02元/吨，周变化+0.5%。独立焦化厂焦炉开工率73.84%，周变化-0.69个百分点。 焦、钢产业链：焦钢开工同减，焦炭价格第三轮上涨落地。本周，钢材价格高位回落，但盘面利润仍存，开工率高位波动，焦化需求较好，叠加供给低位，焦炭价格第三轮上涨落地。后期，随着地产等宏观政策改善，经济恢复信心重启，钢材需求增加将导致焦炭需求恢复；同时，山西、河北关闭 4.3以下焦炉政策的影响持续，且焦煤价格强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至12月15日，天津港一级冶金焦均价2624元/吨，周变 化+100元/吨（+3.96%）；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）668元/吨，周变化+9.33%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别63.2万吨和579.59 万吨，周变化分别+40.48%、-0.84%；四港口焦炭总库存197.78万吨，周变化-4.65%；247家样本钢厂高炉开工率78.29%，周变化-0.44个百分点；全国市场螺纹钢平均价格4072元/吨，周变化-0.8%；35城螺纹钢社会库存合计357.55万吨，周变化+0.07%。 煤炭运输：内贸运力延续紧张，沿海煤炭运价上涨。本周受煤炭需求提升，年底贸易商出货积极，叠加北方港口大风封航，有效运力紧张，叠加后期降温预期较强，煤炭拉运需求继续，沿海煤炭运价走势延续上涨。截止12月15日，中国沿海煤炭运价综合指数981.82点，周变化+21.33%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输指数0.25元/吨公里，周变化+4.17%；短途运输指数0.85元/吨公里，周变化+1.19%；环渤海四港货船比15.7，周变化-5.99%。 煤炭板块行情回顾 本周煤炭板块指数上涨，并跑赢大盘指数，中信煤炭指数收报3373.3点，周变化+1.71%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+1.65%；煤化工Ⅱ(中信)周变化+2.17%。煤炭采选个股上涨为主，安源煤业、郑州煤电、开滦股份、潞安环能和恒源煤电周涨幅居前；煤化工个股普遍上涨，云维股份周涨幅超36%，云煤能源和辽宁能源涨幅也居前。 本周观点及投资建议 本周事故影响趋缓，但下半周焦煤事故再发叠加极寒天气影响产地运输，煤炭产地供应一般；需求方面，寒潮天气快速降温，截至周末南方八省电煤日耗220万吨，周变化+10万吨/天，库存继续降低，可用天数15.75天，减少 1.05天；非电方面，冬季高耗能行业生产淡季显现，但在成本支撑及宏观环境改善预期下，补库节奏有所放缓。综合影响下，国内动力煤价格高位波动。焦煤、焦炭方面，事故再发产地运输受限，但下游淡季对需求支撑不明显；焦煤价格以稳为主，焦炭受开工率继续下行，价格维持高位。总体来看，当前煤炭供需关系难言宽松，煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息，当前利率环境下，预计相关红利资产将获重估机会。建议关注几类标的，第一，给予60%分红承诺并被纳入红利指数的上市公司，如【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【山煤国际】、【平煤股份】；第二，虽无高分红承诺，但被纳入红利指数的【潞安环能】、【开滦股份】、【恒源煤电】、 【淮北矿业】、【盘江股份】；第三，以上提及公司外，具备高分红特征的 【冀中能源】和【山西焦煤】值得关注。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪5 1.1动力煤：日耗继续提高，煤价有所上涨5 1.2冶金煤：事故再发但淡季影响，焦煤价格以稳为主7 1.3焦钢产业链：焦钢开工同减，焦炭价格第三轮上涨落地10 1.4煤炭运输：内贸运力延续紧张，沿海煤炭运价上涨11 1.5煤炭相关期货：淡季影响显现，焦煤期价有所回调12 2.煤炭板块行情回顾13 3.行业要闻汇总14 4.上市公司重要公告16 5.下周观点及投资建议17 6.风险提示17 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价5 图2：广州港山西优混Q5500库提价5 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）5 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）5 图5：国际煤炭价格走势6 图6：海外价差与进口价差6 图7：北方港口合计煤炭库存6 图8：南方八省电厂煤炭库存6 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数7 图10：中国电煤采购经理人指数7 图11：产地焦煤价格8 图12：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价8 图13：京唐港主焦煤价格及内外贸价差8 图14：京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差8 图15：独立焦化厂炼焦煤库存8 图16：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存8 图17：六港口炼焦煤库存9 图18：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数9 图19：不同产能焦化厂炼焦煤库存9 图20：独立焦化厂（230）焦炉开工率9 图21：一级冶金焦价格10 图22：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差10 图23：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存11 图24：样本钢厂焦炭库存可用天数11 图25：钢厂高炉开工率11 图26：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存11 图27：中国沿海煤炭运价指数12 图28：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）12 图29：环渤海四港货船比历年比较12 图30：鄂尔多斯煤炭公路运价指数12 图31：南华能化指数收盘价13 图32：焦煤、焦炭期货收盘价13 图33：螺纹钢期货收盘价13 图34：铁矿石期货收盘价13 图35：煤炭指数与沪深300比较14 图36：中信一级行业指数周涨跌幅排名14 图37：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序14 图38：中信煤化工板块周涨幅排序14 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现13 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：日耗继续提高，煤价有所上涨 价格：截至12月15日，广州港山西优混Q5500库提价1060元/吨，周变化+0.95%；大同浑源动力煤827元/吨，周变化+1.72%；12月秦皇岛动力煤长协价710元/吨，环比11月降低3元/吨。本周环渤海动力煤综合平均价格指数（BSPI）731元/吨，周变化+1元/吨 （+0.14%）；全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）收报750元/吨，周变化+3元/吨 （+0.4%）；CCTD秦皇岛动力煤（5500K）综合交易价格指数753元/吨，周变化+2元/吨（+0.27%）。国际煤价方面，11月30日，欧洲三港Q6000动力煤折人民币830.66元/吨，周变化-7.30%；印度东海岸5000动力煤折人民币793.94元/吨，周变化-0.67%；广州 港蒙煤库提价890元/吨，周变化+2.30%；澳煤库提价975元/吨，周变化-2.5%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差+53元/吨，内外贸价差有所上涨。 库存：港口方面，截至12月15日，广州港煤炭库存245.8万吨，周变化-0.65%。南方八省电厂库存3465万吨，周变化-1%。 需求：截至12月15日，沿海八省电厂日耗220万吨，周变化+10万吨（+4.76%）。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口合计煤炭库存图8：南方八省电厂煤炭库存 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数图10：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 1.2冶金煤：事故再发但淡季影响，焦煤价格以稳为主 价格：截至12月15日，山西吕梁主焦煤车板价2400元/吨，周持平；1/3焦煤1920元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2710元/吨，周变化+3.04%；京唐港1/3焦煤库提价2190元/吨，周持平；日照港喷吹煤1428元/吨，