月度评估及策略推荐
1月份，焦煤盘面价格呈现震荡反弹走势，月度涨幅51.5元/吨或+4.63%，上周呈现冲高回落走势，周度跌幅14.5元/吨或-1.15%。驱动方面，海外煤炭相关扰动（澳大利亚洪水、印度战略矿产、印尼减产）情绪上提振市场，但国内焦煤基本面无直接影响；商品价格剧烈震荡导致焦煤盘面波动放大，整体情绪承压。技术形态上，焦煤处于反弹周期，关注1100元/吨附近支撑和1260元/吨附近压力。
1月份，焦炭盘面呈现宽幅震荡走势，月度涨幅31.5元/吨或+1.86%，上周周度跌幅20.5元/吨或-1.19%。主要受成本端焦煤波动影响。技术形态上，焦炭多次触及长期下跌趋势线承压回落，关注该位置表现和1850元/吨、1650-1700元/吨附近压力支撑，短期维持区间震荡。
月度要点小结
- 现货价格及基差：焦煤现货价格环比下跌但较月初上涨，升水盘面；焦炭现货价格环比上涨，部分贴水盘面。
- 品种持仓：焦煤主力合约持仓处于历史高位，资金兴趣浓厚，4月合约持仓异常增加，警惕仓单压力。
- 国内产量：钢联口径精煤日均产量环比回落，但周度累计同比增加约188万吨（春节错位影响）。
- 海外进口：蒙煤通关量回落但处高位，澳煤进口利润为负，进口窗口关闭，俄、加煤进口量同比增加，美煤进口停滞。
- 需求：焦炭产量小幅回升，独立焦化厂利润环比改善；铁水产量环比微增，钢厂盈利率持稳；五大材表观消费量环比下降但同比大幅增加，库存较去年同期偏低（春节错位影响）。
供求结构
- 焦煤供求结构边际缓和但仍偏宽松，焦炭供求结构同样边际宽松。
- 库存方面，焦煤总库存环比增加，下游补库有限；焦炭总库存环比增加，钢厂补库继续。
小结及展望
短期价格向上催化不强，基本面支撑不足，市场情绪不支持；春节前资金平仓避险，年后煤矿复工复产且需求走弱，需警惕价格回调风险。中长期看，焦煤有望在6-10月间走出上涨行情，届时下游需求回暖。
期现市场
- 焦煤各煤种价格环比涨跌互现，现货升水盘面。
- 焦煤5-9价差维持Contango结构，JM2701合约显著高于当前价格。
- 焦炭现货价格环比上涨，贴水/升水盘面，5-9价差维持Contango结构。
- 焦煤单边总持仓历史高位，资金兴趣浓厚；焦炭单边持仓小幅增加。
- 焦煤/铁矿石、焦炭/铁矿石比价均处于历史低位。
供给及需求
- 焦煤：样本矿山精煤产量环比回落，洗煤厂产量环比微降，蒙煤通关量处高位，澳煤进口无优势，俄、加煤进口量同比增加，美煤进口停滞。
- 焦炭：焦炭产量小幅回升，独立焦化厂利润改善；铁水产量环比微增，钢厂盈利率持稳；五大材表观消费量环比下降但同比大幅增加，库存较去年同期偏低。
库存
- 焦煤总库存环比增加，下游补库有限；焦炭总库存环比增加，钢厂补库继续。
