月度评估及策略推荐
- 现货端：1月国内猪价冲高后回落，受12月企业超卖、肥标差偏高影响，月初及上旬养殖端出栏意愿低迷，中旬降雪扰动后价格维持强势，下旬因终端需求低迷和出栏窗口关闭，猪价明显走弱。月内肥标差维持偏高，体重和散户栏位环比小落、同比偏高。河南均价月落0.74元至12.46元/公斤，四川月落1.4元至11.5元/公斤，广东月落1.4元至11.76元/公斤。1月养殖进度不佳，当前行业体重、散户栏位偏高，养殖端可能加速出猪，但节前价格或短时反弹，节后重回弱势。
- 供应端：25年底能繁母猪存栏3961万头，较高峰减少2.9%，去化幅度有限，上半年理论供应量偏大，下半年改善幅度有限。去年12月至今猪价和仔猪价格上涨，母猪去化放缓（12月环比+0.54%）。理论出栏量上半年偏高，3月达峰，4月后环比下滑幅度小、同比仍高。当前大猪供应偏紧，肥标价差同比偏高，导致上游惜售和压栏情绪浓，屠宰量不低但交易均重反季节性偏大，显示活体库存累积。
- 需求端：华南务工返乡潮利空当地需求，北方屠宰量提升有限，腊月十五后需求或集中备货，对行情有一定支撑。
- 小结：基础供应偏大，活体库存累积，近端预期悲观，思路上维持反弹抛空；远端产能降幅下修，肥标差偏高、季节性支撑及消费需求恢复预期仍在，长期留意下方支撑。
生猪分析体系
- 期现市场：现货见顶后回落，近端预期悲观导致基差走强、月差偏反套。
- 后备和淘汰母猪价格：数据来源显示价格走势。
- 供应端：
- 能繁母猪及变化：官方数据及涌益数据支持母猪存栏及去化情况。
- 存栏出栏：理论出栏量上半年偏高，3月达峰，4月后同比仍高。
- 母猪淘汰和销售：数据支持母猪淘汰情况。
- 仔猪出生量和生产指标：小猪出栏占比不高，大猪占比季节性回落、同比偏低。
- 母猪结构和标肥价差：市场大猪供应偏紧，肥标价差同比偏高。
- 进口和猪料环比：数据支持供应情况。
- 需求端：
- 需求数据：华南返乡潮利空，北方需求支撑。
- 价差和价量：数据支持需求情况。
- 成本和利润：养殖成本低位运行，仔猪价格上涨导致外购成本增加，养殖利润转盈利。
- 库存端：冻品库存缓慢回升、主动累库。
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