核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：全国棉花累计公证检验量同比增加，下游订单减少，纺纱负荷下滑，但纺织企业对远期价格持乐观态度，棉价向下传导不畅，利润受挤压。内外棉价差持续走扩，预计带动一季度进口增加，压制国内棉价。美棉受宏观环境影响，年后若棉粮比价低位，植棉面积可能缩减，但需警惕未点价合约量高位的回调风险。
- 近端交易逻辑：短期棉价受宏观情绪扰动，产业供需偏紧提供支撑，但外盘上行驱动不足，郑棉上方空间受限，春节假期临近，市场避险情绪升温，预计短期震荡，关注下游进口动态及订单表现。
- 远端交易逻辑：国内下游产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，刚性消费提升。中美关税缓和及美国补库需求对国内消费支撑。国内产量增加仍需进口，2026年进口配额偏低，进一步增发概率低，供需仍趋紧，关注政策变化及新疆棉花目标价格补贴对农户植棉积极性影响。
- 交易型策略建议：CF2605区间14300-15000，回调布局多单。
- 产业客户操作建议：...
重要信息
- 利多信息：新棉交售率、加工率、销售率均同比提高；12月服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长7.72%；棉制品出口量环比增加，单价上涨；全国棉花工商业库存较12月底增加；美国2025/26年度陆地棉净签约量增加。
- 利空信息：12月我国出口纺织品服装同比下降7.35%；11月美国纺服进口量同比减少；美国棉制品进口量同比减少。
下周重要事件关注
- 关注一月底国内棉花工商业库存、美棉周度出口数据，以及美国对外贸易政策调整。
盘面解读
- 价量及资金解读：郑棉区间震荡，14500元/吨附近支撑有效，上方均线压制，反弹动能不足，多空观望氛围较重。
- 月差结构：郑棉主力合约维持contango结构，对年度末供需趋紧预期及下年度新疆植棉面积缩减可能，远月合约偏强。
- 基差结构：棉花基差基本持稳，南疆喀什机采31级双29/杂3内报价多在CF05+1000及以上，北疆较多在1200及以上。
估值和利润分析
- 下游纺纱利润跟踪：新疆纱厂成本优势明显，去年九月以来利润修复，12月起受棉价回升挤压，重回盈亏平衡点以下，本周略有改善。
- 进口利润跟踪：国内棉花进口量在配额限制下增幅有限，但进口纱价格优势显现，12月棉花、棉纱进口量均同比增加，外棉走弱进一步走强内外棉价差，一月随1%关税配额下放，进口数量或增加。
供应及库存推演
- 供需平衡表推演：新年度疆棉丰产，总产预期上调，国家发改委增发20万吨滑准税配额，2026年1%关税配额89.4万吨，预计进口量110万吨，进一步增发概率低。下游内需温和回暖，中美贸易缓和支撑消费，但需关注中美贸易调整。整体来看，25/26年度国内棉花供需仍显偏紧。
