核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：新疆棉花采收进入尾声，新棉成本固化，但整体产量偏高，对棉价形成压力；下游需求平淡但库存不高，存在补库需求；中美贸易预期向好，但国内产量增加且进口配额偏低，供需或仍趋紧。
- 近端交易逻辑：南疆产量不及预期，新棉价格坚挺，中美贸易预期向好，但国内产量高、下游需求平淡，棉价上行动力不足，关注新季定产情况。
- 远端交易逻辑：国内纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，刚性消费提升；中美贸易预期向好，国内仍需进口外棉，当前进口配额偏低，进一步增发概率低，供需或仍趋紧，关注政策变化对需求端的影响。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：趋势研判为宽幅震荡，价格区间CF2601为13400-13800，策略建议CF2601短线试空，CF2605逢低多单长线布局。
- 月差及套利策略：关注CF1-5反套机会，关注花纱价差做扩机会。
- 产业客户操作建议：暂未提供具体建议。
重要信息
- 利多信息：
- 中美新一轮磋商下，美国取消部分关税，传递缓和信号。
- 新疆棉花采摘、交售、加工、销售进度均快于往年。
- 服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长4.7%。
- 9月棉制品出口量同比增长4.12%。
- 利空信息：
- 全国棉花商业库存较9月底增加69.85万吨，增幅68.37%。
- 10月纺织品服装出口额同比下降12.59%。
下周重要事件关注
- 新疆棉花加工定产情况。
- USDA报告发布情况及美棉苗情和出口情况。
盘面解读
- 价量及资金：郑棉窄幅震荡，主力合约持仓缩减，资金参与度下降，观望情绪加重。
- 月差结构：棉花月差呈contango结构，近月合约受供给增量及套保压力影响偏弱，远月存年度末供需趋紧预期，整体维持C结构，01合约上方存压力。
- 基差结构：基差进一步回落，南疆手摘棉报价在14600~14800公定左右，现货基差在CF01+1000~1350。
估值和利润分析
- 下游纺纱利润：新疆纱厂纺纱成本优势明显，保持利润，内地纱厂盈亏平衡。
- 进口利润：棉花进口利润可观，但配额偏低，8月增发的20万吨滑准税配额影响有限，9月进口量10万吨，环比增加3万吨，同比减少2万吨，本周进口利润小幅扩大。
供应及库存推演
- 供需平衡表推演：疆棉丰产格局基本落地，南疆部分产区单产不及预期，衣分偏低，增产幅度或有缩窄；预计新年度进口量110万吨，进一步增发滑准税配额概率低；内需温和回暖，外销难维持前期表现，但中美贸易缓和及新疆纱厂高负荷支撑下，消费不宜悲观。
