赞宇科技棕榈油价格上行及印尼关税提高印尼工厂产能翻倍弹性大

2026-02-06 未知机构陈宫泽凡

核心观点：公司通过海外棕榈油原料基地及杜库达工厂，受益于印尼levy税率上调及棕榈油价格上涨，盈利能力将显著提升；代加工业务有望在2026年实现盈利。
关键数据：
- 公司表面活性剂产能：超过120万吨/年
- 油脂化学品产能：超过100万吨/年
- 杜库达印尼工厂产能：60万吨（改扩建后达100万吨）
- 印尼levy税率：从10%上调至12.5%（自3月1日起）
- 棕榈油出口关税：从163美元/吨提升至186美元/吨
- 杜库达单吨利润：从82美元/吨提升至93美元/吨
- 代加工产能：110万吨（OEM/ODM）
- 代加工目标开工率：40-50%（实现约20%毛利率）
- 代加工签约客户：白猫、联合利华等
研究结论：
- 印尼levy税率上调及棕榈油价格上涨，将显著增厚杜库达盈利水平，单吨利润提升11美元。
- 若印尼推进B40至B50过渡，levy税率或进一步上调，提升盈利弹性。
- 杜库达产能持续爬坡将实现增量增利。
- 代加工业务开工率提升至40%以上后，将由亏损转为盈利，预计2026年实现盈利。