鲁泰A交流要点2025年经营经营业绩承压2026年有望修复

2025年经营业绩承压，2026年有望修复

公司已公布全年业绩预告，扣非净利润预计在预告区间的中上部位置。Q4订单层面环比二三季度有所改善（消化关税影响），但经营性利润同比略降，主要受关税影响以及万象项目亏损拖累；非经营性的汇兑损失预计有3000万，最终单四季度业绩有所下滑。

2026年公司致力于收入实现双位数增长，产能利用率提升对利润有正向作用，但利润受柬埔寨工厂出表、新项目费用及汇率压力影响（棉花目前看中性），业绩仍有不确定性。

越南产能及项目进展

• 洲际工厂（色织，6000-6500万米）目前产能利用率较好；
• 万象项目（匹染，产能约2000-3000万米）利用率约60%，计划2026年达盈亏平衡，是重要增量；
• 功能性面料项目（规划2000万米）因化纤技术积累需要时间，目前产量约700-800万米，26年订单转好。

品类拓展方向

• 针织面料（2026年目标2000+万米）对接优衣库等客户；
• 功能性面料开拓军品、工装市场。

远期展望

市场普遍期待2027年，随着万象及功能性面料项目扭亏、产能利用率全面提升，业绩将迎来更大弹性。

产业链合作

公司通过鲁泰子公司鲁联新材向迅销集团转让并增资天琴国际，形成三方持股（迅销集团33%、MFFrance 34%、鲁联新材33%）的合资架构。天琴国际主要资产为鲁泰柬埔寨成衣工厂，产量600万件，2025年净利润268.05万美元。协议规定工厂后续优先采购鲁泰面料。该合作旨在强化产业链上下游协同，拓展面料服装一体化市场，短期为鲁泰带来约719万美元投资收益，长期意义更大。

财务及股权相关

可转债（约14亿元）将于2026年4月到期，转股价8.49元。目前预计公司对方案持开放态度，转股以留存资金或到期兑付均可，目前公司账面资金充裕。