从万象城商圈视角看消费景气趋势商场整体品类表现商场整体

商场整体销售额逐季度保持稳健增速，25Q4恢复至近几年高点，呈现明显复苏势头。分品类表现如下：

1. 3C数码及家电等国补品类：上半年增速突出，但下半年增速持续回落。
2. 精品礼品：全年保持较快增长，其中泡泡玛特25Q4同店增速超30%，1月春节错期仍展现增长韧性。
3. 奢侈品：呈现明显回暖趋势，增速稳健，月度销售额持续回升。
4. 服装品类：自25年4月起同店转正增长，运动服饰表现较好（耐克、阿迪达斯等传统品牌回暖，高端运动户外品牌增速突出），传统女装男装相对弱势。

老铺黄金：预计11月/12月/1月同店增速分别为55%/24%/21%，1月因春节错期基数较低仍取得20%+增长；预计2月品牌同店增速将显著提升，1+2月万象体系同店增速或超市场预期。

黄金珠宝：高金价下黄金产品延续分化，多数品牌同店承压，逆势增长品牌实为α。1月表现中，传统品牌仅潮宏基低个位数下滑，2月增速提升确定性高。

金价走势对黄金珠宝板块的影响：

1. 金价温和：1+2月整体景气度表现不错，春节期间金价对消费抑制有限，板块整体贝塔有复苏机会。
2. 金价持续上行：
   • 选择高存货敞口标的（如菜百、六福、周生生等），存货价值受益金价上行。
   • 选择差异化品牌（如老铺、潮宏基等），基于品牌力、产品力在金价高位下实现价增量稳或量价齐升。