投资策略专题：业绩预告的2个指引：盈利高质量增长、超预期

2025年年报业绩预告分析

盈利状况

• A股2025年年度业绩预告显示，预增和预盈的比例分别为52.3%和50.9%，表明盈利状况稳中向好。
• 重视景气改善的方向，关注业绩加速增长和业绩反转的行业及公司。

行业景气视角

• 使用预盈比例和预增比例衡量行业盈利质量，重点关注盈利增长强度。
• 满足预盈、预增且盈利增速环比上行（EPS>0、g＞0、△g>0）条件的行业有6个：公用事业（32.1%）、有色金属（31.5%）、非银金融（31.3%）、汽车（26.3%）、美容护理（23.1%）、电子（23.7%）和机械设备（21.1%）。

个股景气视角

• 关注以下3类边际扩张的公司：
  1. 盈利加速增长型（△g>0、EPS>0、g＞0）：典型公司包括福田汽车、怡球资源、中泰股份、深南电A、南网能源、天风证券和国联民生。
  2. 利润由负转正：典型公司包括动力新科、深南电A和东安动力。
  3. 盈利增速由负转正：典型公司包括拉卡拉、东安动力、华熙生物、钱江摩托和明泰铝业。

业绩超预期指引——净利润断层

• “净利润断层”策略旨在将业绩超预期组合转化为高效的投资组合工具。
• 2025年以来，该策略表现突出，截至2026年1月31日，有2个组合收益率超过100%（前三行业129.9%、3年绩优100.2%）。
• 根据2025年年报业绩预告，净利润断层股票数在各自行业中的数量占比前五的行业为：煤炭（8.1%）、有色金属（5.1%）、通信（4.8%）、农林牧渔（4.8%）和传媒（3.9%）。

风险提示

• 财报对公司经营反映存在一定滞后性。
• 宏观经济超预期变动。