金银：避险溢价减退，金银继续大幅调整。
- 盘面表现：国内外黄金白银现货期货市场短期继续调整，持续性有待观察。
- 美国经济数据：1月企业宣布裁员人数同比大增118%，招聘意向同比下降13%，初请失业金人数超出预估，显示雇主对前景不乐观。
- 贵金属暴跌本质：短期市场情绪过度透支“美元信用危机”与“全球外汇储备再平衡”叙事，叠加价格过快上涨导致波动率飙升，触发强制平仓，属于技术性仓位出清，非长期逻辑逆转。
- 支撑金价因素：央行购金、去美元化趋势、全球政策不确定性依然稳固，私人投资组合黄金配置比例低，长期风险偏上行；短期需消化波动率，等待投机仓位回归合理水平。
- 未来关键变量：美联储政策路径、特朗普政策的不可预测性（中期选举压力）、AI技术进展（生产力跃升可能挑战避险叙事）。
- 策略提醒：短期美元反复挣扎引发黄金短期扰动，白银市场脱离基本面成为资金博弈场所。国内黄金关注1060附近，白银关注19000附近。关注黄金VIX、白银VIX降波。
铜：AI抛售恐慌蔓延美元走强，铜区间震荡。
- 行情回顾：沪铜区间震荡。
- 产业逻辑：全球铜矿紧张（智利罢工加剧），铜精矿加工费创新低，国内冶炼厂2026年预计压减10%产能。库存方面，COMEX铜库存累库，全球显性库存处于历史高位；需求方面，电力、新能源汽车等绿色铜需求增长，2026年美国电力系统更新，国内十五五规划，房地产政策松绑，工业补库存周期开启，国家安全溢价提供支撑。
- 策略推荐：美AI恐慌抛售致美股大跌、美元走强，铜短期区间震荡，多单谨慎持有，移动止盈，长期多单保持定力。短期沪铜关注【99000，103000】元/吨，伦铜关注【12500，13000】美元/吨。风险提示：需求不足，中美关系。
锌：需求疲软，锌偏弱运行。
- 行情回顾：沪锌承压回落。
- 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩（RedDog产量减量），北方矿山季节性停产，国产锌精矿加工费持平，海外冶炼厂开工疲软。1月国内锌锭产量环比增3%，同比增9%。库存方面，春节临近需求疲软，库存累库。传统地产基建需求拖累，新兴领域需求增长或弥补部分缺口。
- 策略推荐：锌投机热度降温，短期降低仓位，控制风险，等待宏观指引。中长期看，全球资源保护主义加速，供应稳定面临挑战，回调逢低试多。沪锌关注【24000，25000】，伦锌关注【3250，3300】美元/吨。风险提示：需求不足，政策刺激。
铝：库存延续累积，铝价承压走势。
- 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝承压回落。
- 产业逻辑：电解铝：2026年美联储降息预期延续，1月国内电解铝运行产能盈利，行业平均利润突破7500元/吨。2月国内电解铝锭库存环比增3.5万吨，铝棒库存环比增1.5万吨。需求端，下游开工率环比下滑至59.4%，行业步入春节淡季。氧化铝：海外铝土矿价格承压，国内铝土矿库存高位，部分氧化铝厂检修，累库放缓但压力仍存。
- 策略推荐：建议沪铝短期止盈观望，注意铝锭库存累积，主力运行区间【22000-24500】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。
镍：淡季库存施压，镍价相对偏弱。
- 行情回顾：镍价承压，不锈钢反弹承压。
- 产业逻辑：镍：2026年美联储降息预期延续。印尼2026年镍矿生产配额可能下调，但实际供应视后续评估。国内纯镍社会库存环比累库约4300吨，产业链弱现实延续。不锈钢：下游终端消费季节性淡季，库存小幅回升至84.41万吨，周环比增0.05%。钢厂受假期影响产量缩减预期。
- 策略推荐：建议镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【120000-145000】。风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。
碳酸锂：高位波动加剧，谨慎持仓。
- 行情回顾：主力合约LC2605低开低走，盘中触及跌停。
- 产业逻辑：国内锂盐厂开工率和产量下滑，云母采矿证问题强化供应偏紧预期。需求端临近春节或开启备货，出口退税政策调整推动材料厂淡季不淡，磷酸铁锂产量重回上行趋势。总库存连续3周去化，但距离备库完成尚远。监管降温力度大。
- 策略推荐：监管风险加剧叠加踩踏风险，空仓为主【12500-140000】。
