铜：供应端扰动，限制价格回落

【基本面跟踪】
铜供应端出现扰动，限制价格进一步回落。智利12月铜产量同比下滑4.7%，至54.02万吨，主要受罢工和天气因素影响。加拿大Capstone铜业公司部分恢复运营，但近22%员工仍持续罢工。中国有色金属工业协会提出将铜精矿纳入国家储备体系，以完善资源储备建设。嘉能可因投资压力暂停加拿大霍恩冶炼厂的重大投资，并缩减配套铜精炼厂的投资规模。

【宏观及行业新闻】
美国1月ISM制造业指数升至52.6，显著高于市场预期，显示经济复苏势头。美国总统特朗普敦促国会尽快重新开启联邦政府，但表示不修改已通过的立法。

【趋势强度】
铜趋势强度为0，处于中性水平。

【关键数据】

• 沪铜主力合约收盘价105,160元，涨0.63%；夜盘收盘价102,590元，跌2.44%。
• 伦铜3M电子盘收盘价13,040美元，跌2.76%。
• 沪铜期货库存减少274,488手至471,921手，伦铜3M电子盘库存减少12,365手至263,220手。
• 沪铜指数较前日减少11,759点至617,249点，伦铜3M电子盘减少6,542点至322,000点。
• 沪铜主力合约对LME3M价差为-64.25美元，较前日扩大；上海铜现货对上海1#再生铜价差为-120元，买近月抛连一合约的跨期套利成本为-430元。

【研究结论】
铜供应端扰动（如智利减产、加拿大罢工）限制价格下跌空间，但宏观复苏动能减弱及需求端疲软可能制约上涨力度。短期价格中性，需关注供应端持续变化及宏观政策动向。建议投资者谨慎参与跨期套利，并留意库存及现货升贴水变化。