泽润新能机构调研纪要

2025年业绩预告情况
2025年公司预计实现归属于上市公司净利润为4000-5500万元，同比下降58.12%-69.54%。营业收入保持稳定，但光伏产品市场竞争加剧导致内销毛利率下滑。主要影响因素包括：美国《大而美法案》导致海外订单下滑、原材料铜价上涨、人民币汇率波动。公司计划通过产品优化、海外业务开发、新能源汽车零部件业务拓展及全球多元布局提升抗风险和盈利能力。

光伏接线盒毛利率较高原因
公司光伏接线盒毛利率较高主要因海外业务占比高，海外业务毛利率相对国内更高。

海外业务及北美客户情况
2025年公司直接及间接向北美客户出货比例较上年度减少，主要北美客户包括：客户A（薄膜组件供应商）、客户B（电动汽车及清洁能源公司）、客户C（晶硅光伏供应商），公司在这些客户供应链中均扮演主要供应商角色。

海外产能布局
公司在泰国设有生产基地（2024年6月起量产），生产晶硅/薄膜接线盒及微逆互联线束，主要客户为上述北美客户及其他海外客户。泰国基地有助于降低成本、扩大市场占有率，并辐射中东、欧美及南亚市场。公司已在美国设立子公司。

海外业务壁垒及优势
主要壁垒与优势包括：

卫星太阳翼接线盒布局
卫星太阳翼产品与地面光伏差异较大（如轻量化、高可靠密封等），公司目前暂未研发相关产品，但将关注技术趋势并进行前瞻性预研。

新业务布局
公司已布局新能源汽车零部件业务（电源辅助电源电池盒等连接和保护产品），未来将持续研发新产品。

新能源汽车业务客户
主要客户包括骆驼集团、武汉嘉晨、上海洛坦。