泽润新能机构调研纪要

毛利率优势分析
公司光伏接线盒毛利率高于同行主要得益于海外业务占比高，且海外业务毛利率相对国内更高。

北美主要客户及份额
公司主要北美客户包括：

• 客户A（全球知名薄膜组件供应商，2019年合作）
• 客户B（美国知名电动汽车及清洁能源公司，2017年合作，主要应用于北美高端住宅光伏屋顶）
• 客户C（全产业链知名晶硅光伏供应商，2022年合作）
  公司在上述客户供应链中均扮演主要供应商角色。

海外产能布局
公司在泰国设有生产基地（2024年6月起量产），主要生产晶硅/薄膜接线盒及微逆互联线束，客户涵盖客户A、B、C及其他海外客户。该布局旨在利用区位及资源优势降低成本、扩大市场占有率（辐射中东、欧美及南亚），并提升国际竞争力。公司已在美国设立子公司。

海外业务壁垒及优势持续性

• 主要壁垒：海外服务经营优势（需具备丰富的客户服务经验、质量控制及创新能力）及光伏组件接线盒的ODM服务能力（需自主研发、设计及持续优化）。
• 优势持续性：公司凭借国际化战略、核心团队经验、与泰科电子的合作及对头部客户的ODM服务能力（如客户A、B、C），已建立长期竞争优势。

卫星太阳翼接线盒布局
卫星太阳翼接线盒与地面光伏产品差异显著（结构、应用环境），主要涉及连接器、电源控制器等。公司目前暂未研发相关产品，但计划关注太空光伏技术趋势，结合现有技术储备（光伏组件接线盒及智能接线盒领域）进行前瞻性预研，重点解决轻量化、高可靠密封、抗辐照等难题。

新能源汽车业务布局
公司已打造新能源汽车零部件第二增长曲线，目前产品包括电源辅助电源电池盒等连接保护功能嵌件。未来将聚焦新能源电气连接领域，持续研发新产品以满足客户需求。