CJJSJ继续推荐国能日新强化运营一体化能力第二成长曲线加速构筑

核心观点与关键数据

• 行业层面：容量电价政策出台，储能盈利能力改善预期强化，需求端得到促进。
• 公司层面：增资萨纳斯智维，投资1762.5万，股权占比从20%提升至31%，通过“表决权委托+一致行动”实现对萨纳斯的控股，后续将并表。萨纳斯智维主业为新能源风光、储能电站运维，2025年Q1-3收入5527万元，净利润394万元。

如何理解

• 电力市场化加速，资产运维运营一体化的诉求愈发旺盛，公司动作迅速、加速完善一体化运营能力。
• 再次强调储能运营业务潜力：总量上，政策驱动储能总量建设高增预期；模式上，独立储能电站从被动接受电网调度转向市场化自主充放，运营难度提升，催生第三方运营需求，而公司多年扎根功率预测、多元布局电力交易，技术优势有望充分释放。

国能第二曲线的价值显现

• 主业延续高增+电力交易开始放量：2025年以来受益于分布式光伏政策及装机高增，签单量快速提升带动Q1-3收入高速增长，未来几年分布式光伏存量改造空间广阔（仅分布式改造有望带动整体服务费翻倍）。
• 第二曲线正在加速构筑，电力交易市场化大势所趋，公司具备“数据服务+策略软件+托管服务”的全方位产品矩阵，有望从能源数据服务商向能源平台提供商进阶。

研究结论

• 预计2025年归母净利润1.3亿元，同比增长40%以上，继续重点推荐。