2024年业绩快报点评：24Q4业绩高增，新品有望构筑第二成长曲线

公司2024年度业绩亮眼，预计实现营业收入4.09亿元（同比+20.03%），归母净利润1.0亿元（同比+22.86%）；其中24Q4业绩表现突出，营业收入1.3亿元（同比+54.9%），归母净利润0.18亿元（同比+61.1%）。业绩增长主要来自芳纶纸蜂窝芯材领域，其中航空航天领域贡献率最高，工业变压器领域形成补充，新能源汽车领域平稳增长。公司看好2025年芳纶纸应用领域拓展及国产替代进程，产品Metastar芳纶蜂窝材料已应用于CR450动车组样车，或刺激轨道交通领域需求。

海外市场方面，24H2因客户支付问题下滑，下半年亚太区出口恢复，欧非区、美洲区需求增加，全年海外销售同比持平；随着海外仓、VTB银行开户、香港子公司设立等推进，预计2025年海外市场将恢复增长。

公司是国内芳纶纸产业寡头，募投项目预计2025年中投产，总产能可达4500吨/年，未来市占率有望提升。RO膜基材预计2025年开始产业化，终端产品可用于电子、医药等领域；闪蒸无纺布产品在建材防水领域已中试，看好拓展其他应用领域。

盈利预测：预计24-26年归母净利润为1.0/1.17/1.4亿元。看好公司蜂窝芯材景气延续、核心产品红利释放及未来潜力突破，预计25年及后续业绩高增长。

风险提示：业务集中度较高、项目推进不及预期、研报信息更新不及时、行业规模测算偏差。