中信社服餐饮行业点评多重因素共振上行拐点可期我们判断餐饮

我们判断餐饮行业有望迎来“基本面边际改善、政策持续发力、价格机制修复、估值提升可期”多重因素的共振。

经营层面，自2H25起，社零餐饮收入及主要餐饮业态同店表现同步改善，同时行业新增供给节奏放缓，竞争强度边际趋缓。

政策层面，服务消费在稳增长框架中的重要性持续提升，餐饮凭借高频消费、强场景属性及决策链条短的特征，成为消费刺激政策中传导路径最为直接、效果较为明确的受益方向，后续如政策持续落地，有望贡献更多行业层面驱动。

价格层面，在国家明确提出推动物价合理回升的背景下，餐饮企业顺价与结构调整行为逐步展开，结合历史经验看，原材料成本波动对盈利的影响更多体现为阶段性扰动，中长期毛利率具备修复乃至抬升的基础。

估值层面，对标海外市场发展经验，通胀预期改善往往伴随餐饮板块估值中枢的修复。

整体而言，行业正在过渡至以基本面改善为主线的修复阶段，中期展望积极。

我们推荐如下投资主线： 1）高质价比定位适配消费趋势，拓店动能和品牌势能强劲，同店有充分支撑的成长赛道领先企业，推荐古茗、蜜雪集团、锅圈、沪上阿姨、达势股份； 2）主营业务稳中有进，新品牌具发展潜力，提供高股东回报的行业龙头，推荐海底捞、百胜中国； 3）积极变革，经营触底回升的细分赛道公司，建议关注九毛九。