储能：114号文解析及重点推荐20260202

核心观点与关键数据

• 国家级容量电价政策影响：114号文统一全国容量电价政策，提升政策持续性和确定性，预计未来五年稳定，推动储能项目从备案转向建设。六省已实施省级政策，其中内蒙古优于国家标准，甘肃和湖北匹配，山东和河北低于标准，新疆尚未出台。新政对低于国家标准或未出台地区利好显著。
• 碳酸锂价格影响：碳酸锂价格上涨对储能成本有影响，但只要不剧烈上涨，影响可控。新补偿机制（166~330元/千瓦时）能对冲材料端涨价影响。
• 储能市场前景：预计2026年底国内大部分省份转入现货市场运行，风光发电占比提高将驱动储能需求爆发式增长。2026年国内储能装机量将超过300GWh，渗透率角度看，目前国内仅7.4%，远低于海外成熟市场。
• 数据中心配套储能：数据中心配套储能可加快并网审批，缩短时间减少折旧损失，经济效益显著。2025-2026年可见的数据中心配套储能项目至少10GWh以上。
• 推荐标的：鹏辉能源储能占比接近100%，弹性最大，受益于储能需求紧张和产能利用率提升，盈利能力逐步改善。此外推荐亿纬锂能、宁德时代等A股标的，以及阳光电源、海博股份等集成商。

研究结论

• 国家级容量电价政策对储能行业积极影响显著，提升政策确定性和投资信心，推动行业从备案转向实际建设。
• 碳酸锂价格波动影响可控，新补偿机制提供一定对冲。
• 储能市场前景广阔，2026年装机量将超300GWh，渗透率有望提升至20%。
• 数据中心配套储能需求旺盛，2025-2026年项目至少10GWh以上。
• 鹏辉能源等标的受益于需求紧张和产能利用率提升，盈利能力改善，值得关注。