食品饮料行业周报：旺季预期积极，关注春节备货行情

核心观点与关键数据

• 餐饮板块底部复苏机会：根据马上赢数据，2025年Q4速冻食品销售额同比+6.5%，环比改善。火锅丸料、速冻肠和虾滑等品类增长显著，安井食品市场份额提升。餐饮供应链估值处于历史低位，基本面触底改善，价格竞争趋缓，一季度有望实现“开门红”，盈利修复可期。
• 鸣鸣很忙上市催化零食板块：鸣鸣很忙于港股上市首日涨幅69.06%，公司是中国最大的连锁零售商，门店数达2.1万家，位于县城及乡镇。通过丰富的产品品类、精选与定制、供应链重构提升质价比，增强服务与运营能力。春节错期下需求集中释放，2026年Q1业绩值得期待。
• 原奶价格企稳反弹，肉奶周期共振：截至1月23日生鲜乳均价3.04元/公斤，周环比+0.01元/公斤，处于2010年10月水平。淘汰母牛价格较年初+3.9%，行业周期趋势向上。乳制品及牛肉进口政策提振国内需求替代，利好2026年肉奶价格。关注上游牧业公司及头部乳企。

投资建议

• 困境反转方向：
  • 餐饮供应链：建议关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨。
  • 乳业：建议关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份。
• 新消费方向：
  • 零食、茶饮、宠物：建议关注鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物、中宠股份。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。

二级市场表现与行业动态

• 二级市场：上周食品饮料板块上涨1.56%，跑赢沪深300指数1.48个百分点。白酒板块表现较好，上涨3.86%。个股涨幅前五为皇台酒业、李子园、中信尼雅、金种子酒、泸州老窖。
• 行业动态：
  • 2025年全国酒饮茶利润下降9.1%。
  • 2025年我国批发和零售业增加值同比增长5.0%，商品零售额同比增长3.8%。