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建材行业2025年业绩前瞻：预计25Q4玻纤收入利润高增，传统建材业绩承压

建筑建材 2026-02-03 国联民生证券 CS杨林

水泥行业：预计2025年Q4国内水泥承压，海外市场表现较优。2025年水泥价格和盈利延续筑底态势，Q4价格季节性小幅回升，但同比有一定压力。水泥企业补产能节奏加快，非经营性项目对利润有一定影响。发展中国家水泥需求稳步增长，积极布局海外市场的水泥企业业绩更优。
玻璃行业：行业景气筑底，预计Q4收入利润承压。
- 浮法玻璃：下游需求偏弱，库存高企，行业持续亏损，盈利或持续承压。
- 光伏玻璃：国内装机需求疲软，Q4量减价增，收入利润显著承压。
玻纤行业：粗纱需求增长&高端布量价齐升，预计收入利润持续高增。
- 粗纱销量延续快速增长，国内需求稳健增长，供给有序增长，景气承压筑底。
- 高端电子布供不应求，带动常规电子布价格改善，量价齐升，先发优势企业率先受益。
装修建材行业：景气持续筑底，预计多数企业收入利润承压。
- 房地产开工、竣工、销售面积均下降，装修建材需求延续承压，竞争加剧。
- 部分企业积极拓展新业务、新渠道，业绩增长呈现韧性。
投资建议：
- 关注材料的反内卷、AI应用、出海及企业转型。
- 传统建材：超产治理等供给政策支撑盈利，分红提供安全边际，关注海螺水泥、上峰水泥等。
- 关注积极拓展新业务、新渠道的装修建材龙头，如三棵树、兔宝宝。
- 关注具有先发优势且扩产势头强劲的出海企业，如科达制造、华新建材。
- 关注高端电子布需求持续高景气蕴含的投资机会，如中国巨石、中材科技。
- 关注企业转型蕴含的投资机会，如北京利尔、濮耐股份。
风险提示：
- 地产融资政策落地不及预期。
- 地产需求景气改善弱于预期。
- 基建落地进展低于预期。
- 原材料价格大幅波动。