新能源及有色金属日报：铜价暂时止跌企稳 但年前料难有强势表现

市场要闻与重要数据

• 期货行情：沪铜主力合约连续两日下跌，2月2日收于98580元/吨，下跌4.92%。夜盘及隔夜均呈下跌趋势。
• 现货情况：SMM1#电解铜现货对2602合约贴水80元/吨，均价贴水130元，上涨20元。价格区间99880-101040元/吨。隔月Contango价差320-160元，进口亏损410-260元。早间持货商报价谨慎，午后价格下调，湿法铜及非注册铜贴水压力较大。终端订单在铜价回落时明显增加，预计现货仍承压但有一定采购吸引力。
• 重要资讯：
  • 宏观与地缘：伊朗与美国可能启动核谈判，俄罗斯将参加乌克兰问题谈判。美国总统特朗普启动“金库计划”，初始资金120亿美元。
  • 矿端：加拿大Capstone Copper智利Mantoverde铜金矿恢复运营，但罢工仍在进行中，预计产量维持在50%-75%。
  • 冶炼及进口：LME伦铜库存连续回升至174,975吨，沪铜库存增至233,004吨，纽铜库存创阶段性新高。
  • 消费：1月铜材消费节前抢跑，电力领域国网订单支撑，家电行业表现亮眼，汽车领域稳健，建筑板块受地产低迷拖累。2月终端消费将步入季节性低谷。
  • 库存与仓单：LME仓单减少至174,675吨，SHFE仓单增至158,527吨，国内电解铜现货库33.04万吨。

策略与风险

• 策略：铜中性，期权卖出看跌。
• 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏。

研究结论

• 核心观点：矿端供应紧张及长单谈判支撑价格中枢，但全球显性库存攀升及国内社会库存累高抑制消费。2月供需矛盾将阶段性缓和。
• 关键数据：TC价格创历史新低，LME及SHFE库存均创新高，1月消费分化，2月预计进入季节性低谷。
• 价格预测：2月铜价波动范围97000-110000元/吨。